\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
事項：
会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は52.14億元(+63.32%)を実現し、帰属純利益は28.74億元(+64.26%)を実現し、控除後の帰属純利益は12.32億元(+73.90%)である。配当予案:10株ごとに5.00元(税込)を配分する。
平安の観点:
Q 4疫病の影響は前年同期より著しく小さく、業績は著しく回復した
疫病の変化は会社の業務展開のリズムの不確実性をもたらした。2021 Q 4各地の疫病は前年同期よりよくコントロールされ、会社の業務も急速に改善された。同社は2021 Q 4で売上高18.19億元(+103.91%)を実現し、非帰属純利益3.63億元(+72.19%)を実現した。Q 4期間中、会社のCOVID-19関連臨床試験は手間取りが多く、為替レートの要素を重ねた結果、収入の伸び率が利益の伸び率より高くなり、当季の粗利率は37.55%(-7.17 pp)であった。
通年の次元から見ると、臨床試験技術サービスは29億9400万元(+97.05%)の収益を実現し、医療機関が常態化運営に復帰した後、会社の臨床業務は大幅に改善され、急速に推進されたCOVID-19ワクチン、薬品も臨床試験の展開リズムを加速させた。臨床試験関連サービス及び実験室サービスは21.94億元(+32.39%)の収益を実現し、数統及び臨床前研究業務は疫病の影響が小さく、引き続き高速発展を実現した。
受注に余裕があり、マタイ効果は会社の発展を助力する。
2021年の期間中、通常の新薬研究開発の回復はCOVID-19関連臨床を重ねて急速に推進され、会社の新規契約金額は96.45億元(+74.22%)に達した。年末までに、会社は執行予定の契約金額114.05億元(+57.09%)を手にし、後続年の成長に基礎を築いた。
CDEの新政や融資状況などの影響で、中国の早期新薬開発数が急速に増加し続ける傾向が変化する可能性がある。しかし、政策の影響を受けて放置される可能性のあるプロジェクトの多くは、革新性、独特性が不足し、臨床価値が相対的に限られていると考えられています。会社は中国の臨床CROの絶対的なリーダーとして、このような付加価値の低い重複建設プロジェクトを引き受けることはめったにありません。マタイ効果の下で、新薬の研究開発総量が止まっても、その境界影響は主に規模が小さく、能力が限られている企業に現れるだろう。
業務のグローバル化は必然的な趨勢であり、会社はプロジェクトの海への進出を持続的に推進している。
近年、新薬開発は著しいグローバル化傾向を示しており、CXOは新薬革新の一環としても急速にグローバル化を経験している。臨床CROのグローバル化は主に海外業務の展開に現れ、海外に出て海外の薬企業の注文を受けることと中国の薬企業の製品に従って国外に向かう2つの経路を含む。現在の時点で、中国の薬企業と一緒に海に出ることは臨床CROのグローバル化の主な方式である。
タイガーはグローバル化の配置に展望眼を持ち、早くから米、韓、オーストラリアなどの海外臨床センターを構築した。グローバル化の傾向が到来すると、会社は迅速に行動することができます。2021年に海外で132個(+37)の単一地域臨床試験と50個(+30)の多センター臨床試験を行い、会社チームのグローバル運営能力が十分に証明された。会社がリードして業務のグローバル化の能力を獲得したことを考慮して、私たちは会社の中長期的な優位性を維持し続けることに自信を持っています。
推奨評価を維持します。会社は中国臨床CROのトップ企業で、業務規模と能力は他の中国の同業者を著しく超え、業界の地位は安定している。臨床センターの機能が回復した後、会社の業務は著しく回復し、急速な成長を遂げた。新薬の革新はグローバル化に向かっており、会社の業務の海への発展の見通しを見ている。疫病の発展と会社の株価の変化を考慮して、20222024年のEPSを調整して増加して4.28、5.17、6.43元(元20222023年2.68、3.30元、公正価値の変動を除いて)で、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:1)新薬の研究開発には変動性と不確実性があり、会社の業績の変動をもたらす可能性がある。2）会社が提供したサービスの品質が要求に合わない場合、やり直し、注文書の紛失などの状況を引き起こす可能性がある。3)会社は買収合併などの形式で全世界に拠点を置き、統合がうまくいかなければ、会社の長期的な発展にマイナスの影響を与える可能性がある。
