朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
事件:2021年の年間営業収入は176.07億元で、前年同期比+34.2%だった。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比+0.9%、控除後の帰母純利益は13.5億元で、前年同期比+2.38%だった。
コメント:
科力は小売店の業務成長の原動力を普及させ、年間経営の表現は予想に合っている。分業事務によると、通年の会社の伝統的な核心業務/科力普/小売大店業務はそれぞれ営業収入88.80/77.66/10.54億元を実現し、それぞれ前年同期比+17%/+55%/+61%だった。科力は小売店業務の普及に成功し、伝統的な核心業務を引き継ぐことに成功し、会社の主要な成長エネルギーとなり、年間経営表現は予想に合っている。単四半期の状況から見ると、同社のQ 4単四半期の売上高は54.56億元で、前年同期+18.61%、単四半期の帰母純利益は4.01億元で、前年同期+16.98%で、単四半期の非後帰母純利益は3.57億元で、前年同期+15.35%だった。
業務構造の変化で粗利率が下がった。低粗利率の事務直販業務(粗利率:9.37%)の収入は、年内の原材料価格の上昇を重ねるなどの要因を占め、同社の年間粗利率は前年同期比-2.15 pcptsから23.21%に達した。しかし、会社の費用管理制御は有効で、期間費用率は前年同期比-0.99 pcptsから13.28%で、そのうち、販売費用率-0.46 pcptsから7.94%、管理と研究開発費用率-0.5 pcptsから5.3%、財務費用率-0.03 pcptsから0.04%で、総合的に会社の純金利に影響して前年同期-0.94 pcptsから8.71%で、純金利の下落幅は粗利率の下落幅より小さい。
新しい業務の利益能力は次第に改善され、会社の利益能力が徐々に回復することを期待している。年間会社の朝光生活館業務は純利益-0.21億元を実現し、損失幅は前年同期より著しく縮小した。店舗数は2021年末現在、小売店523店舗、うち朝光生活館60店舗、九木雑物社463店舗(直営319店舗、加盟144店舗)。私たちは疫病の好転と九木雑物社の利益モデルが次第に開通するにつれて、朝光科力普の規模効果は次第に放出され、精細化管理はコスト削減と効果を重視し、会社の利益能力は次第に回復する見込みだと考えています。
投資提案:新業務科力普及九木雑物社の成長運動エネルギーは日増しに強くなり、会社の遠航燃料は十分である。会社の新しい5年の戦略の開局の年は優れていて、伝統的な核心業務は引き続き安定した成長を続けて、新しい業務はすでに順調に会社の成長の主要な駆動力になって、しかもノルウェーのハイエンドのかばんのブランドのベックマンを買収して新しい成長曲線を探求して、会社の長期的な成長の運動エネルギーは減らない。われわれは利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ18.1/21.4/25.9億元であり、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ25/22/18 Xであり、「購入」格付けを維持すると予想している。
リスク提示:疫病が繰り返し、新しいルートの開拓は予想に及ばず、新しい業務の発展は予想に及ばない。
