\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 366 Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年、会社の収入は17.7億元で、前年同期+32.61%で、帰母純利益は3.52億元で、前年同期+53.1%で、非帰母純利益は3.28億元で、前年同期+58.9%だった。2021 Q 4、会社の収入は4.92億元で、前年同期+1.8%で、帰母純利益は0.42億元で、前年同期-64.5%で、非帰母純利益は0.35億元で、前年同期-69.2%だった。
全体的に回復性の急速な成長を実現し、投資は利益を妨害する。同社は2021年に純利益3.52億元を実現し、これまでの予告値の下限は予想に合致した。会社の21年の見かけの高い成長は主に20年の疫病の下で非正常な基数の要素であり、2019年に比べて、会社の収入端は10.2%を実現し、利益端は5.1%下落した。会社の利益端の回復速度が収入端に及ばない一方で、疫病が徐々に回復した後、マーケティング、行政などの活動が増加し、研究開発支出が増加し、全体の中間費用が増加した。21 Q 4単四半期の収入は前年同期比+1.8%で、経営活動のキャッシュフローの純流量は前年同期比+6.6%で、純利益は下落し、主に単四半期の販売費用と研究開発費用が明らかに増加したことによるものである。21年間、経営活動のキャッシュフローの純流量は前年同期比+31%で、明らかに好転した。
医美業務の表現は明るく、内生+外延二輪駆動である。21年の会社の医美業務収入は4.6億元で、前年同期+91.5%だった。このうち、従来のヒアルロン酸事業の収入は2.41億ドルで、前年同期比+65%だった。組換え人の表皮成長因子収入は1億2800万元で、前年同期比+33.5%で、過去最高を記録した。欧華美科の買収合併を通じて新たに増加した無線周波数とレーザー設備の業務貢献収入は0.95億元である。21年のヒアルロン酸の販売台数は90.6万本に達し、前年同期比+56%増となった。私たちは22年の海魅収入が海薇と嬌蘭を上回って、未来の主要な成長点になると予想しています。同社の4世代有機架橋ヒアルロン酸は臨床段階にあり、発売後、ヒアルロン酸製品ラインをさらに豊富にする。製品ラインから見ると、会社はすでに真皮充填剤、肉毒毒素、無線周波数とレーザー設備の4種類をカバーする完全な医美製品マトリックスを形成し、医療美容、生活美容及び家庭用美容の3つの応用シーンを貫通している。
眼科人工結晶業務は多重摂動を受け,視光類製品の表現が良好である。会社の眼科業務の21年の収入は6.74億元で、前年同期比+19.2%で、2019年より5%下落した。分類によると、眼科人工結晶の収入は3.3億元で、前年同期比ほぼ横ばいで、19年に比べて24%下落した。眼科粘弾剤の収入は1億1000万元で、前年同期比+27%だった。視光材料の収入は1.6億元で、前年同期比+22%、視光端末製品(OK鏡、コンタクトレンズ、潤眼液)の収入は0.55億元で、前年同期比+889%だった。
人工結晶の収入の増加が力不足なのは主に採掘後の平均単価の低下と海外サプライヤーのLenstec製品が上流サプライヤーが海外の疫病と自然災害を受けて供給不足を招いたことだ。量から見ると、同社の人工結晶は21年に67.3万枚を販売し、3.7%下落し、代理製品は30.5万枚を販売し、前年同期比+38.2%だった。会社の人工結晶体の年間販売数は中国市場の使用量の約30%を占めている。中国の自家製人工結晶子会社河南宇宙の21年の収入は1.04億元で、前年同期比+37.6%増で、割合は明らかに上昇した。現在、中国人工結晶省連盟の採集はすでに大部分完成しており、ここ2年間の価格は相対的に安定すると予想されており、その後の成長は主に研究開発の革新、全体量の増加、会社の市場占有率の向上に頼っている。研究開発の面では、予備式親水性非球面人工結晶P-PCF 60/A、高度近視と高度遠視患者に適した人工結晶製品PCF 60/L/PCF 60/AL、レプチン表面修飾非球面コーティング人工結晶製品が21年11月に承認された。革新疎水型注入非球面人工結晶は20年9月に中国臨床を開始し、現在すでに患者のグループ入りを完了し、21年1月にEU CE認証を取得し、疎水型注入散乱光矯正非球面人工結晶は21年4月にEU CE認証を取得し、21年7月に中国で臨床を開始した。
視光端末製品については、21年に提携と買収合併を通じて、亨泰光学ハイエンドOK鏡迈児康myokの独占代理権を獲得し、美瞳生産企業河北鑫視康の60%の株式を獲得し、22年1月に亨泰光学OK鏡亨泰Hiline、硬性角膜コンタクトレンズ(RGP)などの製品の独占代理権を獲得した。22年から会社の視光類製品は規模で明らかな突破を実現する見込みだ。会社が自主的に開発した2つのOK鏡製品は、酸素透過率125の臨床を完了し、登録申告を開始する。もう一つの酸素透過率180(世界で最も酸素透過率が高い)のOK鏡も開発を開始した。二世代懸濁型有結晶眼後房屈折結晶(PRL)は登録検査段階に入っており、近視矯正範囲、房水通透などの不足を改善することが期待されている。会社の現在の製品レイアウトは、全年齢層に制御から矯正までの多様な近視ソリューションを提供することができます。
眼科のその他の製品、網膜裂隙ゲルの臨床試験は秩序正しく推進され、塩酸リドカイン眼用ゲルは報告段階にあり、塩酸モシ沙星滴眼液は21年3月に発売され、眼人工ガラス体は登録検査段階にある。
骨外科は安定した成長を実現した。21年の会社の骨科収入は4.0億元で、前年同期比+21.2%で、そのうち医用キトサン(関節腔内注射用)はすでに国家薬監局によって3種類の医療器械と定義され、中国で唯一3種類の医療器械で登録された関節腔粘弾補充剤製品であり、分類上は骨科材料に分けられ、骨科市場の開発に有利であり、21年の収入は1.4億元で、前年同期+37%である。外科の21年の収入は1.9億元で、前年同期比+1.9%だった。21年に同社の新製品の豚源繊維タンパク質接着剤が発売され、中国は現在4社しかなく、後続の成長点になる見込みだ。
激励は会社の業績の増加を牽引する見込みだ。21年12月30日、会社は制限株激励計画(草案)を公告し、激励対象の制限株数は180000万株で、激励対象は会社に勤める取締役、役員、核心技術者など計206人で、授与価格は95.00元/株である。ロック解除目標値は2022年の営業収入が25億元または2022年の純利益が5.6億元に達した。2023年の営業収入は29億元または2023年の純利益は6.5億元に達した。
利益予測:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ5.7億元、7.1億元、8.7億元で、対応成長率はそれぞれ60.9%、25.0%、22.7%だった。EPSはそれぞれ3.22元,4.03元,4.94元であり,対応PEはそれぞれ29 x,23 x,19 xであった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:製品の販売が予想に及ばない;市場競争が激化する。製品は政策の影響を受けて値下げする。新製品の研究開発は予想に及ばない。買収合併の終了と買収合併の目標の業績は予想に及ばない。
