\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
核心的な観点.
2021年の売上高は75%回復し、非業績の減損を差し引く。2021年、会社の売上高は113.39億元/+14.56%で、2019年の75.10%に回復した。帰母業績は1.01億元/-8.70%(非摂動)で、非業績損失は1.22億元で、前年同期より5.48億元減少した。EPS0.10元です。このうち、国内のホテルの収入は約82%回復し、業績は4.44億元、非業績は3.66億元を差し引き、黒字に転じた。海外のホテルの収入は57%回復し、損失は4億4500万元で、前年同期より減損した。飲食収入は横ばいで、帰母業績は2.03億元/-20.96%で、主に疫病の下で蘇錫杭ケンタッキーの配当が減少した影響を及ぼしている。
2021 Q 4は減損し、主に海外から反発し、国内ではやや圧力を受けている。Q 4会社の収入は29.90億元/+3.26%で、78%回復し、母の業績は385万元で、前年同期より黒字に転じた。非業績-7737万元を差し引き、前年同期比1.88億元の減損となり、主に海外ホテルQ 4の反発によって推進された。Q 4の海外収入は前年同期比103.62%増加し、業績は大幅に減少した(20 Q 4/21 Q 4ルーブルの各損失は0.45億/0.05億ユーロ)が、国内の疫病の影響で収入は前年同期比9.28%下落し、利益は前年同期比で下落した。
2022年の開店目標は横ばいで、収入は20-25%増加した。2022年、会社は136142億元/+20%-25%の売上高を実現する見込みで、そのうち国内の営業収入は前年同期比9%-14%増加する見通しだ。海外営業収入は前年同期比65%-70%増加する見通しだ。また、有限サービス型ホテル1500社、新契約2500社を新設し、2021年初めに発表されたその年の目標と並ぶ計画だ。
プラットフォームの統合と規模の拡張は成長を助け、外出政策のリラックスリズムを兼ね備えている。短期的には、中国の疫病の繰り返し状況と外出政策のリラックスリズムを追跡しなければならない。しかし、会社は中国のホテルの規模NO.1で、未来世界のホテルの規模の第一目標の下で、会社は依然として積極的な規模の拡張を期待して、同時に会社の元CFO沈総(主管の統合)が会社の新しいCEOに就任することを公告して、未来の中心の3つのプラットフォームの統合は全面的に強化することが期待されています。このうち、会員の融通と料金の統一に伴い、後続の中央予約の割合とCRSルートの貢献が持続的に向上し、先端収益が増加する見込みだ。同時に、会社のサプライチェーン、IT、財産権取引センターなどのプラットフォームがサポートし、その中で今年4月にオンラインになる錦江グローバルホテル取引サービスプラットフォームは、ホテル投資と取引の全ライフサイクルサービスの閉ループを実現し、加盟業者に対する吸引力を強化することが期待されている。
リスク提示:商誉減損リスク、買収統合は予想を下回り、システム的なリスク、特に海外疫病など。
投資提案:外出のリラックスリズムに注目し、中線規模と統合潜在力が期限切れになり、「購入」を維持する。今年初めの疫病の繰り返しなどの影響を考慮し、22-24年のEPS 0を引き下げた。77/1.85/2.30元(これまで22/23年のEPSは1.17/1.93元)、63/26/21 xの推定値に対応した。最近の疫病の多発は依然として短期的な経営圧力をもたらしているが、将来的には外出制限が徐々に緩和されれば回復する可能性がある。中線を見ると、同社は世界のホテル規模の第一目標の下で、未来の対内統合、対外拡張はいずれも加速し続ける見込みで、中線の成長は期待に値し、「購入」の格付けを維持している。
