\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 366 Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の業績を公告する。2021年の総収入は17.67億元で、前年同期比+32.61%だった。帰母純利益は3.52億元で、前年同期比+53.10%だった。非帰母純利益は3億2800万元で、前年同期比58.88%だった。
眼科業務の回復、医美放量の増加。1)眼科:2021年、会社の各種眼科手術の数は徐々に回復し、計6.74億元の収入を実現し、前年同期より+19.24%増加した。このうち、近視コントロールと屈折矯正製品ラインの売上高は計2.17億元で、前年同期+57.14%で、主に視光端末に角膜プラスチック鏡、コンタクトレンズなどの新製品の販売台数が増加した。2)医美:医美業務収入は4.63億元で、前年同期+91.49%で、会社の第2位の製品ラインに躍進し、そのうち、ヒアルロン酸収入は2.41億元で、前年同期+64.59%で、会社の第3世代のヒアルロン酸「海魅」市場の反響は良好で、販売は持続的に放出された。会社は買収合併の拡張を通じて、すでに次第に完備した医美製品マトリックスを形成し、医療、生活、家庭用美容の3つの応用シーンを貫いている。
21年の粗利率はわずかに下がり、将来的には製品構造の最適化を通じて改善が期待されている。2021年の会社の粗利率は72.13%で、前年同期比2.8 pct減少し、主に21年に欧華美科を買収し、粗利率を下げた。また、眼科と医美プレートは一部の中低端製品の価格引き下げの影響を受け、粗利率は小幅に下落した。将来、会社は中高級製品の割合を高めることで、毛利レベルの回復を牽引する見込みだ。
業務拡張期間、費用投入増加。2021年の販売、管理、研究開発費用はそれぞれ前年同期比10.19%、31.92%、32.51%増加した。このうち、販売費用の増加は主に会社が電子商取引などのルートの宣伝と普及に投入した。複数の会社の買収により管理費用が上昇した。研究開発への投入が増加したのは、主に疎水型注散光矯正非球面人工結晶体プロジェクトが臨床試験段階に入り、会社の重点医美製品の研究開発支出が増加したことによるものである。
投資提案と利益予測:会社は中国の眼科消耗品のトップ企業であり、研究開発の投入を重視し、製品のパイプラインが豊富であると同時に、積極的に買収合併し、眼科、医美業務の配置を完備し、内生外延がそろって発展している。会社の22-24年の純利益はそれぞれ4.7、6.1、7.5億元に達し、PE 35、27、22倍に対応し、会社に「購入」の格付けを与えると予想されている。
リスクヒント:政策監督管理が予想を超えた。新製品の普及は予想に及ばない。市場競争が激化する。疫病が繰り返される。
