\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
イベントの概要
同社は年報を発表し、2021年に営業収入301.7億元を実現し、前年同期比+8.67%だった。帰母純利益は31.55億元で、前年同期比+43.34%だった。非帰母純利益は22.07億元で、前年同期比+21.54%だった。EPS2.33元です。
分析判断：
量価が一斉に上昇し,ハイエンド化のプロセスが加速した。
2021年、中国の疫病が多発し、消費が振るわない背景の下で、会社は高品質の発展戦略を受け継ぎ、青島ブランドと品質の優位性を十分に発揮し、中国外市場を積極的に開拓し、ビールの主業量の価格が上昇し、ハイエンド化のプロセスが加速した発展態勢を実現し、収入は前年同期比8.67%増加した。
分割価格によると、同社は2021年に793万キロリットルの販売台数を実現し、前年同期+1.4%で、トン価格3804元に対応し、前年同期+7.2%で、主ブランド Tsingtao Brewery Company Limited(600600) の割合が絶えず向上し、製品構造の最適化とアップグレードを実現した。そのうち、主ブランド Tsingtao Brewery Company Limited(600600) は432.9万キロリットルの販売台数を実現し、前年同期+11.6%、トン価格4572.9元、前年同期+2.85%で、同様に量価格の上昇を実現し、収入の割合は65.6%(前年同期+3.46 pct)に上昇した。同時に、会社は引き続きハイエンドと超ハイエンド市場の配置を加速させ、高級以上の製品は52万キロリットルの販売量を実現し、前年同期より+14.2%増加した。
地域別に見ると、山東/華北/華南/華東/東南/海外収入はそれぞれ前年同期+9.55%/+12.10%/+2.99%/-0.39%/+8.31%/+14.64%で、相応の山東/華北/華南/華東/東南/海外販売量はそれぞれ前年同期+3.39%/+6.75%/-1.32%/-6.92%/+1.03%/+11.94%だったが、各地の区のトン価格はいずれも前年同期比で上昇し、会社の持続的な強固な基地市場建設の効果は著しい。
粗利率向上+精細化管理、経営効率向上
同社の2021年の粗利率と純金利はそれぞれ36.71%(比口径)と10.46%で、それぞれ前年同期より+1.38と+2.53 pct上昇し、粗利率の上昇が収益力向上の核心原因となっている。コスト面から見ると、原材料価格の上昇圧力に直面しているが、会社は集中購買、構造最適化、値上げなどの措置を通じて粗金利の1.38 pct上昇を推進し、コストコントロール能力が強い。費用側から見ると、会社の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ13.6%/5.6%/-0.8%/0.1%で、それぞれ前年同期より+0.7/-0.4/+0.9/+0.0 pctで、そのうち販売費用率の増加は主要な会社がブランド宣伝に力を入れ、同期の基数が低く、管理費用率の低下は会社が積極的に源を開いて節流し、本を下げて効果を増加し、管理効率がさらに向上した。また、会社は年内に土地徴収補償金を受け取り、4.36億元の利益に貢献し、業績の増加にも力を入れている。総合的に見ると、同社は2021年に純金利10.46%を実現し、前年同期より2.53 pct上昇し、非経常損益の影響を考慮しない非純金利は7.31%で、前年同期より+0.77 pct上昇し、経営効率は持続的に向上した。
コストを下げて効率を高め、利益を持続的に現金化する。
短期的に見ると、ビール業界はコスト圧力と疫病の影響に直面しているが、会社は値上げと構造最適化を通じてコスト圧力を緩和している。中国は疫病の衝撃に全面的に積極的に対応している。疫病は絶えず好転する見込みで、業界への影響も引き続き弱化している。 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) は中国のハイエンドビールの先行ブランドで、絶えず中ハイエンド、聴装と精醸造製品の発展を推進し、製品構造のアップグレードを持続的に推進し、全体のビールのトン価格を向上させる。同時に、費用投入と内部管理はコスト削減と効率化と精細化管理を絶えず推進している。私たちは長期的に会社の利益能力が持続的に向上することを期待して、ビール業界、特に中高級ビール分野での競争力をさらに強化します。
投資アドバイス：
最新の年報を参考にして、当社は22年の営業収入317.19億元の予測を324.97億元に引き上げ、23-24年の収入予測349.45/369.34億元を追加した。EPS 2を22年引き下げた。51元の予測は2.49元で、23-24年のEPSの予測は2.88/3.21元増加し、2022年3月28日の78.00元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ31/27/24倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント:
原材料価格の上昇、疫病の影響が予想を超え、業界競争が激化
