\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 839 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
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3月28日、張家港銀行は2021年度報告を発表し、年間営業収入は46.16億元、YoY+10.1%、帰母純利益は13.04億元、YoY+0.3%を実現した。加重平均純資産収益率は11.08%、YoY+1.93 pctであった。
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業績は高増を維持し、非利子収入の支持は明らかだ。会社の年間営業収入、帰母純利益の前年同期比成長率はそれぞれ+0.1%、+30.3%で、1-3 Q 21よりそれぞれ-0.6、3.3 pct変動し、そのうち純利息収入、非利息収入の前年同期比成長率はそれぞれ+2.5%、+55.8%で、1-3 Q 21よりそれぞれ0.1、7.4 pct低下した。前年同期比の成長率構造を細かく解体し、資産規模の拡張、非利子収入を主な貢献項目とし、業績の成長率53.1、32.3 pctをそれぞれ牽引した。前月比で見ると、会社の年間業績の伸び率は高増加を維持し、主に第4四半期の非息端の強い表現の継続から利益を得た。
第4四半期の拡表速度は減速し、融資の割合はさらに上昇した。2021年末、会社の総資産は前の年末より14.4%増加し、成長率は21 Q 3末より3.8 pct減少し、そのうち第4四半期の新規資産は31.78億元増加し、前年同期より41.28億元減少し、会社の第4四半期の拡大力は弱まり、純利息収入に一定の牽引を形成した。構造上、21 Q 4の貸付拡張は減速したが、依然として主要な配置方向であり、第4四半期の新規貸付は新規利子資産の70.4%を占め、在庫貸付が利子資産に占める割合は前四半期末より0.2 pctを61.0%上昇し、資産構造はさらに最適化された。
クレジット構造は高価格設定品種に傾いている。会社は21年に149.61億元の融資を追加し、前年同期より15.12億元増加し、貸付資源は小売貸付に集中し、公貸付の投入にも力を入れた。保証方式で見ると、会社は信用類の高定価品種の拡張を増やした。具体的には、1)公的融資は53.38億元増加し、前年同期より34.07億元増加し、主に製造業、卸売業、建築業に投資し、増加割合はそれぞれ45.9%、22.9%、10.8%だった。2)小売貸付は97.29億元増加し、前年同期より7.24億元増加し、在庫小売貸付が利子資産に占める割合は年初、前四半期末よりそれぞれ3.6、0.6 pct上昇した。個人ローンの新設は主に個人経営性ローンに焦点を当て、クレジットカードの投入力も増加し、両者はそれぞれ60.10、17.79億人増加し、前年同期よりそれぞれ3.34、11.90億人増加し、そのうち経営ローンが個人ローンに占める割合は年初より0.7 pct上昇した。3)信用貸付金は50.24億元増加し、年間新規貸付金の33.6%を占め、前年より23.95億元増加し、前年同期比68.8%増加した。
第4四半期の預金成長が減速し、市場類負債の割合が上昇した。2021年末、会社の総負債、預金の伸び率はそれぞれ13.2%、13.0%で、前四半期末よりそれぞれ4.2、1.9 pct下がった。構造上、預金、未払債券、同業負債が利息計算負債に占める割合はそれぞれ84.3%、5.7%、10.0%で、21 Q 3末よりそれぞれ-0.5、-1.8、2.2 pct変動し、会社の第4四半期の預金成長率は減速し、預金の割合は前四半期末より低下したが、年初より1.2 pct上昇した。
資産端収益率は上昇し、金利差は強い靭性を維持している。2021年、減費譲渡、実体経済の有効需要不足を背景に、銀行業の資産端の価格設定に圧力がかかり、会社は資産端の信用ローンなどの高価格設定品種の拡張を通じて収益率の逆上昇を実現し、2021年の利息資産の収益率は4.69%で、1 H 21より9 bp上昇した。会社の利息負債コスト率も上昇したが、資産端の価格設定の有効なヘッジのおかげで、会社の年間金利差は強靭性を維持し、Q 21、1 H 21、1-3 Q 212021の純金利差はそれぞれ2.46%、2.41%、2.45%、2.43%で、安定した運行態勢を呈している。
非利子収入は比較的良い表現を得て、主に代理財テク業務、投資収益に支えられている。2021年、会社の非利子収入は前年同期比55.8%増の9.25億元に達した。このうち、純手数料とコミッション収入は1億2400万元を実現したが、前年同期の純損失は1000万元で、主に代理財テク業務の収入の増加によるものだ。純その他の非利子収入は前年同期比32.7%増の8.01億元に達し、主に投資収益が前年同期比で高く駆動され、債市収益率の下落による債券資産価値の再評価を受け、会社は比較的良い資本収益を得た。
不良債権率は1%以下に安定し、調達カバー率は475.4%に上昇した。2021年末現在、 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) の不良債権率は0.95%で、四半期比は1 BP上昇したが、年初より22 bp低下し、2021年下半期は1%以下を維持し続けている。注目率は四半期比で4 bpから1.61%に低下し、全体の傾向は安定して低下した。資産の品質が全体的に改善された場合、 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) の調達計画政策は依然として慎重で安定しており、リスク相殺能力はさらに強化されている。2021年末現在、 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) の調達カバー率、貸付比はそれぞれ475.4%、4.49%で、四半期比はそれぞれ23.7、0.2 pct上昇し、安全限界は比較的余裕があり、上場銀行の中で前列に立っている。
資本充足率は安定して上昇している。2021年末現在、 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) コア1級資本充足率、1級資本充足率、資本充足率はそれぞれ9.82%、11.53%、14.30%であり、四半期環比はそれぞれ0.23、0.20、-0.22 pct変動している。 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) 資本の内生性成長を重視し、外因性融資を合理的に利用し、資本実力をさらに強化する。2021年末現在、会社はまだ24.97億元の転換債務がまだ転換していないが、転換が着実に推進されるにつれて、その後、核心一級資本をさらに厚くし、資産端規模の拡張のために基礎を固めることが期待されている。
収益予測、評価、評価。 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) は終始本土、サービスエリアの戦略的位置づけを堅持し、個人経営性貸付分野を重点的に配置し、会社のマイクロ貸付業務はさらに沈下し、客群構造の差別化と貸付サービスの専門化は会社のマイクロ貸付業務の規模と利益貢献を絶えず向上させる。同時に、会社の資産の品質は非常に優れていて、資産の品質が持続的に良い状況の下で依然として慎重な調達計画政策を維持して、業績の釈放と核充填率の安定のために条件を創造しました。今後、「安定成長」政策が引き続き打ち出され、今年の経済成長目標の実現を推進する見込みであることを考慮して、20222023年のEPS予測を0.82(1.2%引き上げ)元/0.93(1.1%引き上げ)元に引き上げ、2024年のEPS予測を新たに1.05元に引き上げ、現在の株価はPBの推定値に対して0.80/0.73/0.66倍に分け、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:もし経済の修復が予想に及ばないならば、銀行の信用需要は弱くなる可能性があり、同時に資産の品質も圧力を受ける可能性がある。江蘇省浙江省上海地区の金融サービス機構は至る所にあり、同業の競争圧力が大きくなり、経営業績に影響を与える可能性がある。
