\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 845 Shanghai Baosight Software Co.Ltd(600845) )
事件:2022年3月28日、同社は2021年度報告書を発表し、営業収入は117.59億元で、前年同期比15.01%増加した(調整後)。上場企業の株主に帰属する純利益は18.19億元で、前年同期比35.92%増加し、前期速報の範囲に合致した。同日、同社は「2022年度日常関連取引公告」を発表し、2022年の関連取引総額は100.22億元で、営業収入91億元を含むと予想した。
宝武数のインテリジェント化の転換は持続的に推進され、業務の粗利率は持続的に上昇している。1)2021年8月に飛馬智科を買収することを考慮し、会社は前期比較合併報告書を再述調整した。収入面では、同社の2021年の年間営業収入は117.59億元で、前年同期比15.01%(調整後)、23.6%(調整前)増加した。Q 4単四半期の営業収入は43.54億元で、前年同期比約2.8%(調整後)増加し、市場の予想に合致した。2)分業業務によると、報告期間内に、会社はソフトウェア開発及び工事サービス収入が85.02億元で、前年同期比19.10%増加した。主な原因は2021年度の宝武グループの統合融合推進、知恵製造、知恵運営などの需要増加、会社の自動化、情報化などの業務収入規模の増加によるものと予想される。また、同事業の粗利率も27.60%に達し、前年同期より3.88ポイント上昇した。私たちが予想する主な原因は、1つは収入構造の上で、毛利の比較的低いインテリジェント化業務が2020年に基数が高く、2021年に成長率が相対的に減速し、毛利の高い自動化、情報化業務が持続的に急速に成長し、収入の割合が持続的に増加していることである。第二に、会社の工業インターネットプラットフォーム、PLCなどの製品はいずれも2021年に大きな進展を遂げ、工業インターネットプラットフォームはソフトウェア開発コストを下げ、人員開発効率を高めることができ、PLCの標準化の程度が高く、技術含有量が高いと予想されている。関連製品の徐々に放出量、規模効果の現れに伴い、会社の粗利率と純金利のレベルは持続的に向上する見込みだ。3)サービスアウトソーシング業務を見ると、会社の報告期間内に営業収入が31.21億元に達し、前年同期比8.87%増加した。また、同事業の粗利率は2021年にも46.72%に達し、前年同期比3.68ポイント増加した。前期の公告によると、2019年までに、会社の宝の雲が交付したプロジェクトの出荷率は80%を超え、2020年と2021年の出荷率は引き続き上昇し、宝の雲の前の4期全体の出荷率は90%に達すると予想されている。重大な契約公告によると、会社IDCの契約期間は基本的に10年レベルで、私たちは中短期内に、IDC業務が会社に安定したキャッシュフローと利益源を提供すると予想しています。長期にわたって、ITの新しい基礎建設の需要から利益を得て、会社は業界のトップの勝者になる見込みです。
2022年の関連取引収入は91億元に達する見込みで、鉄鋼IT業務の景気度は引き続き検証されている。1)「2022年度日常関連取引公告」によると、2022年、同社は中国宝武鋼鉄グループ有限会社とその傘下子会社との関連取引合計100.22億元を実現する見込みで、前年同期比2021年の実際発生額は71.69億元で、成長率は約39.80%だった。このうち、営業収入は約91.00億元で、前年同期比約38.61%増となり、鉄鋼IT事業の景気を検証した。2)会社の前期公告によると、2019年の関連取引総額は約37億元で、2022年の予想値を参考にして、20192022年の会社と宝武及び傘下子会社との関連取引の複合成長率は約39.91%で、宝武の持続的な合併再編、デジタル化転換による大量のIT需要を体現している。
全体の費用率は安定を保ち、研究開発の投入は持続的に強化されている。1)報告期間中、会社の販売費用は2.06億元で、前年同期比21.57%増加した。販売費用率は1.75%で,前年同期比0.01ポイント低下した。管理費用は3.30億元で、前年同期比25.36%増加した。管理費用率は2.81%で,前年同期より0.62ポイント上昇した。販売費用及び管理費用の変動の原因は主に本年の従業員報酬、株式激励費用の増加にかかわる一方で、昨年は宝武グループの特別補助金及び国家社会保障減免政策があり、昨年同期の販売管理費用が低かったことによる。2)研究開発費用は12.90億元で、前年同期比29.60%増加した。研究開発費用率は10.97%で、前年同期より1ポイント上昇し、主に会社が Shanghai Dzh Limited(601519) 製造、工業インターネット及びビッグデータなどの研究開発投入によるものである。2021年、会社の従業員数は5258人に達し、2020年より1052人増加した。このうち、販売人員は42人増加し、技術者は1003人増加し、鉄鋼受注の需要をよりよく満たすことができると予想されている。
コアマークは長期成長能力を備え、評価レベルは性価比を際立たせている。1)資源の素質の方面、会社は宝武グループの取引先のシーンと核心資源を引き受けた。内生能力の面では、会社のソフトウェアとサービス能力が絶えず向上し、宝鋼などが中国一流の情報化レベルの中央企業になることを助力している。外延の開拓の面では、会社は縦方向に深く耕し続け、MES、ERPなどから工業インターネット、PLCへの製品の深さの反復を完成し、中国の毎年2000億近くの工業制御市場空間に向けている。横方向にも多くの宝武システムの外と業界をまたぐ顧客のシーンが広がっている。総合的に言えば、会社は長期的で持続的な成長能力を備えていると思います。2)Windデータによると、3月28日現在、同社の現在の市場価格は2022年のPEの約30倍で、推定値はここ3年の歴史的な低位に達した。
「購入」の格付けを維持します。重要な仮定と最近の公告による利益予測の調整により、20222024年に会社の収入150.52、189.12、232.24億元を実現する見通しだ。帰母純利益は24.18、32.02、41.32億元である。
リスク提示:IDC需要の減速リスク、工業ソフトウェアの国産代替プロセスが予想に及ばない、鉄鋼などの下流業界の情報化需要の下落リスク、宝武グループの経営状況の影響が大きい
