\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 803 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
同社は2021年に1159.2億元(前年同期+31.6%)の売上高を実現し、純利益は41.0億元(前年同期+94.7%)で、業績は予想に合致した。為替損益などの一次的な要素を差し引いた後、会社の核心純利益は35.7億(前年同期+60.8%)で、天然ガス関連業務の粗利益は94%に達し、利益構造は絶えず最適化されている。
ガス源コストがガス販売業務の圧力を高めるため、汎能接棒は都市燃焼業務の安定した成長を駆動する。ガス源コストの上昇の影響を受けて、会社の価格差は前年同期比15%から0.51元/方に縮小したが、ガス販売量+汎エネルギー駆動都市燃焼業務の安定した成長:1)21年の会社の小売ガス量は前年同期比15.1%から252.7億方に増加した。2)汎エネルギー事業の収入は78.1億元(前年同期+54.8%)、毛利は13.7億元(前年同期+51.2%)に達し、累計150件の汎エネルギー事業を投入した。同時に、会社は22年の核心純利益を12%-15%増加させ、そのうち小売ガス量を12%-15%増加させ、全口径汎エネルギー業務収入を+50%増加させ、付加価値業務の粗利益を30%以上増加させ、住民、工商業の反論量は240万戸、2000万方/日に達し、高ガス源価格または持続的に価格差に対して部分的な抑圧を生じ、会社は22年の価格差を前年同期比0.5元/方に横ばいにした。
LNGの貿易開始量は、21年の利益が予想を上回った。21年の会社の天然ガスの直販収入は57.8億元で、粗利率は22.3%(前年同期+13.0 pct)で、ガス源貿易の利益は大幅に上昇した主な原因:1)直販ガス量は前年同期+336%から41.0億元に達し、2)会社の中短期LNG資源の獲得と期限保証手段の柔軟な使用を強化され、ガス源貿易の一方の毛利は0.31元/方(前年同期+93%)だった。22年7月にチェイニルと締結した90万トンの契約が交付され、会社がガス源貿易コストをよりよくコントロールし、利益の増加をもたらすのを助けた。
石炭価格の高い企業は石炭基のクリーンエネルギーの利益を著しく改善した。石炭価格の大幅な上昇に駆動され、2021年の会社のエネルギー生産(石炭+石炭製メタノール)収入は50.1億元(前年同期+41.5%)、毛利は14.6億元(前年同期+54.3%)で、石炭ベースのクリーンエネルギーの利益は著しく改善された。21年の会社の炭鉱業務は矸石層の影響を受け、出荷量は前年同期比-38%から390万トン、22年の生産量は530550万トンに上昇し、全体のプレートの利益を引き続き向上させると予想されている。
収益予測と投資提案
ガス源貿易業務の利益が上昇したため、私たちの業績予測22-24年のEPSは1.50/1.70/1.97元(調整前22-23年のEPSは1.41/1.56元)で、会社の22年のPEの推定値13 xに基づいて、会社の23年の業績の伸び率が会社より高いため、会社に15%の割増額を与えて22年のPE 15 xに対応して、目標価格は22.50元で、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
天然ガス需要及び中国LNG現物販売価格が予想に及ばないリスク;マクロ経済の下落リスク。
