\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 809 Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) )
事件1:会社は3月28日に2021年年報を発表した:会社は2021年に売上高14.44億元を実現し、前年同期比23.35%増加し、帰母純利益2.00億元を実現し、前年同期比12.90%増加し、非帰母純利益1.72億元を実現し、前年同期比8.87%増加した。
事件2:会社は3月12日に公告を発表した:2022年1~2月、会社の営業収入は2.73億元前後を実現し、前年同期比10.39%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.60億元前後で、前年同期比17.57%前後増加した。
2021年の年間業績の伸びは安定しており、2022年前の2月にスタートを切った。同社は2021年に売上高14.44億元を実現し、前年同期比23.35%増加し、帰母純利益2.00億元を実現し、前年同期比12.90%増加し、非帰母純利益1.72億元を実現し、前年同期比8.87%増加した。第4四半期の売上高は3.79億元で、前年同期比0.52%増加し、前月比13.34%増加し、帰母純利益は0.24億元で、前年同期比37.40%下落し、前月比48.03%下落した。全体的に見ると、会社の業績は安定しており、4四半期の納品は均衡している。2022年に入って、2021 Q 1の高い基数の前提の下で、会社は2022年1~2月に引き続き安定した成長率を維持しました。
期間中の費用率は小幅に上昇し、経営状況は良好を維持した。同社の2021三費の割合は12%(前年同期+2.51 pct)で、そのうち販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ1.70%(前年同期-0.22 pct)、8.33%(前年同期+1.09 pct)、1.98%(前年同期+1.64 pct)で、同時に研究開発費用は0.80億元で、前年同期比42.85%増加し、研究開発費用率は5.57%(前年同期+0.76 pct)だった。会社期間中の費用率の向上は、航空宇宙、差速機、重カードAMT業務の積極的な配置による管理コストの上昇に由来する一方で、会社が研究開発への投入を増やし、ハイエンドの航空宇宙分野での核心競争力を向上させることに由来する。利益水準から見ると、会社の2021年の粗金利は35.26%で、前年同期比0.15 pct上昇し、会社の利益能力は着実に上昇し、帰母純利益率は13.82%で、前年同期比1.28 pct下落し、主に報告期間内の会社の期間費用の増加につながっている。会社の新しい配置の業務が成熟した後、期間費用率は徐々に低下する見通しで、会社の利益能力はさらに向上する見込みだ。
航空宇宙の生産能力は徐々に解放され、業績は高い増加を迎える見込みだ。同社の2021年の航空部品業務の収入は1.38億元で、前年同期比288.32%増加し、粗利率は55.93%で、前年同期比3.81 pct下落し、主な製品によるものである。子会社の昊逸強(合併報告書)は営業収入が1.39億元、純利益が0.43億元、純利益率が30.76%で、昨年より1.33 pct上昇した。会社の規模効果が顕著で、管理効率が向上し、粗利率が下落した前提の下で純利益率の向上を実現したことを示している。現在、会社の航空宇宙業務は完全子会社の昊逸強(持株恒翼昇)、持株子会社の豪能空天と参株子会社の宇宙神坤を主としている。昊逸強は航空製造分野で成熟した製造経験を持ち、2019年-2021年に3年連続で成飛「優秀サプライヤー」の栄誉を獲得し、2021年度に同時に成飛民機「優秀サプライヤー」の栄誉を獲得した。その業務は航空板金加工、航空部品精密機加工をカバーし、報告期間内に新たに追加された飛行機の外場改装サービスが最初の任務を完成した。報告期間内に新たに設立された豪能空天は航空宇宙ハイエンドの特殊バルブ、管路及び接続部品製品に従事し、宇宙液体ロケットエンジン、軌道姿勢制御エンジン、液体ロケット増圧輸送システムなどの分野に応用されている。参株の宇宙神坤は四川宇宙工業グループ有限会社( Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) 七院)の商業宇宙定点制関連企業である。現在、昊逸強の2期航空部品の生産能力拡充プロジェクトが行われており、豪能空天も2022年第2四半期に徐々に生産能力を形成する見通しで、会社の航空宇宙業務は高い増加を迎える見込みだ。
新製品ラインを積極的に構築し、自動車業務は逆成長した。2021年、同社の自動車部品事業の売上高は12.82億元で、前年同期比14.85%増加し、粗利率は32.24%で、前年同期比0.21 pct上昇した。その他の製品(差速器などの新製品)は1億6900万元(前年同期+70.14%)の売上高を実現し、粗利率は32.14(+6.42 pct)だった。会社の同期器と結合歯業務は主に伝統的な乗用車と商用車の分野に対して、会社の乗用車業務は前年同期比20.35%増加し、商用車業務は中国の生産販売が前年同期比大幅に下落した環境の下で依然としてプラス成長を実現し、会社の伝統的な同期器と結合歯製品の競争力が強いことを十分に示している。会社の差速器製品は主に新エネルギー自動車に用いられ、報告期間内に会社は大衆、吉利、長城、東風などの取引先と新エネルギー自動車用差速器部品とアセンブリ製品で多くの協力を展開し、一部の製品はすでに量産された。また、同社は引き続き差速器アセンブリ産業チェーンをめぐって投資計画を行い、2022年に差速器ハウジングの鋳造と機械加工能力を徐々に形成し、それによって差速器製品をハウジング鋳造、機械加工、半歯鍛造、機械加工、熱処理及びアセンブリを一体化した総合競争力のある主な業務の一つとし、2025年に年間500万セットの差速器生産能力を形成することが期待されている。
投資提案：現在の中国自動車の「コア欠乏」が完全に緩和されていないことを考慮して、上流原材料の価格が上昇して、自動車消費の予想が弱体化していることを考慮して、私達は会社の利益予測を下げて、私達は20222024年の収入がそれぞれ18.60/22.95/26.37億元（20222023年の原価19.48/24.35）で、帰母純利益はそれぞれ3.40/4.60/5.62億元（20222023年の原価4.01/4.99）で、EPSに対応するのはそれぞれ1.12元、1.52元で、1.86元で、対応するPEはそれぞれ14.4 X、10.6 X、8.7 Xである。同社は「自動車+航空宇宙」の両主業の配置を引き続き深化させ、飛躍的な発展を実現し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスク提示事件:軍品の注文が予想に及ばない;製品の納品が予想に及ばない。利益予測が予想に及ばない。
