\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
事件:会社は2021年報を発表した。2021年会社の売上高は301.7億元で、前年同期+8.7%で、ビールの販売台数は793万キロリットルで、前年同期+1.4%で、トンの酒の価格は3804.1元で、前年同期+7.2%だった。帰母純利益は31.6億元で、前年同期+43.3%で、非帰母純利益は22.1億元で、前年同期+21.5%だった。2021 Q 4単四半期の売上高は34.0億元で、前年同期比+1.7%、帰母純利益は-4.6億元(前年同期は-7.8億元)、非帰母純利益-10.1億元(前年同期は-8.6億元)を実現した。
製品構造の最適化と値上げは並行して、トン価格と粗利率の上昇が明らかであることを示している。2021年会社のトン酒価格/トンコストはそれぞれ前年同期+7.2%/4.9%で、会計準則の変更(輸送費が販売費用から営業コストに転入)の影響を除けば、還元トンコストは前年同期比+3.8%で、粗利率/還元粗利率はそれぞれ前年同期+1.4/1.9 pctから36.7%/42.3%で、トン価格と粗利率は大幅に上昇すると予想されている。年間の青ビールの主なブランドは432.9万キロリットルの販売量を実現し、前年同期+1.6%で、成長率は他のブランド(前年同期比8.7%下落)より著しく速く、主なブランドの販売量は前年同期+5.0 pctから54.6%を占め、同時に白ビール、ピルソンなどのハイエンド製品は優れており、高級以上の製品は前年同期比14.2%増加すると予想されている。2)値上げと製品ラインの整理はさらにトン価格の上昇に貢献する。2021年、会社の他のブランドのビールの販売トン価格は前年同期比+7.2%増加し、明らかに増加し、自発的な値上げと製品整理と関係があると予想されている。2021 Q 4単四半期の会社の売上高/販売量/トン価格はそれぞれ前年同期比+1.7%/-3.4%/+5.3%で、主にオフシーズンの影響が重なると予想されているが、主なブランドの販売台数は依然として前年同期比2.5%のプラス成長を実現している。地域別では、山東省と華北省が目立っており、収入の伸び率はそれぞれ9.5%/12.1%だった。
キャッシュフローが明るく、公正価値の変動と土地の貯蔵が厚くなった業績。2021年の会社の販売現金/経営純キャッシュフローはそれぞれ358.6/60.4億元で、それぞれ前年同期+11.2%/22.0%だった。費用率の角度から見ると、会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ前年同期+0.7/-0.4/+0.9 pctから13.6%/5.6%/-0.8%に達し、販売費用率の上昇は主に1)コード製品の宣伝である。2)2021年には社会保障減免の優遇があり、年間帰母/控除非帰母純金利は前年同期比+2.5%/0.8%から10.5%/7.3%となった。2021年の非経常損益は計9.5億元で、前年同期比+146%で、そのうち4.8億元の非流動資産の処置収益は主に土地収蔵収益であり、同時に公正価値の変動収益は約2億元で、主に会社の構造預金などの財テク収益であり、この部分の変動は会社の財務費用を2021の-4.7億元から-2.4億元に下げ、会社の公告は投資した構造預金がいずれも保本浮動収益型であることを明らかにし、2億の公正価値の変動を加えると、当年の非純利益は約24億元で、前年同期比+32.4%増で、会社全体の経営は安定している。
短期的な疫病が騒ぎ,年間量価が一斉に上昇する。3月の全国各地の疫病はビール消費に繰り返し影響を及ぼしたが、現在もオフシーズンであることを考慮すると、年間への影響は依然としてコントロールできる見通しだ。2022を展望し、価格の角度から見ると、2021年のコスト圧力が業界の値上げブームを生み出し、青ビールは業界のトップとして深い利益を得ることが期待され、製品のハイエンド化が持続的に推進され、2022会社は2021年のトン価格の高騰傾向を継続することが期待されている。販売量から見ると、2021 Q 2/Q 3青ビールの販売量は前年同期比-7.1%/-8.7%で、低基数では繁忙期の販売が可能であると同時に、より長い次元から見ると、疫病の影響は全体的に限界が弱まる傾向にあり、2022年の年間会社の発展を期待している。
利益予測:これまでの利益予測を小幅に調整し、2021年に導入する予定で、202224年の帰母純利益はそれぞれ41.6/44.5/51.5億元(元は43.3/44.8億元)で、関工場の一括減価償却と株式激励などの費用を加え、20212022年の4.4/7.0億元の土地徴収補償金の影響を取り除き、調整後の帰母純利益は37.8/46.7/52.6億元で、調整後の対応PEは28/23/20倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:疫病は繰り返し動販に影響する。コストの上昇が予想を上回った。ハイエンド化のプロセスは予想に及ばない。業界競争が激化する。
