\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
投資のポイント
2021年会社の非帰母純利益は前年同期比53%増加
1)2021年通年:会社の売上高は327億元で、前年同期-2.3%、帰母純利益は6.5億元で、前年同期-16%、非帰母純利益は5.7億元で、前年同期+53%だった。2021単四半期:会社の売上高は96億ドルで、前年同期-11%、帰母純利益は0.5億ドルで、前年同期-74%だった。
2)2021年の営業収入の低下の主な原因は、前年同期の連結報告書の範囲に貴州新安と西飛アルミニウム業の営業収入が含まれており、本報告期間は含まれていない。この2社を差し引くと、2020年の実質的な売上高は約305億ドルで、実質的に約7%増加します。
3)2021年の帰母純利益の低下の主な原因は、本報告期間の一部の未収金が回収されず、信用減損損失が1.59億元で、前年同期より0.86億元増加した。金の未回収で短期借入金が増加し、利息費用が1億5100万元発生し、前年同期より0.77億元増加した。
4)収益力:2021年の純利益率は2%で、前年同期の2.3%より0.3ポイント低下した。純金利の低下は主に信用減損、利息費用、研究開発費用の高さなどに関連している。
会社は2022年度の関連取引預金限度額を750億元に引き上げたり、入金大額前払金会社が関連取引預金限度額を140億から750億に引き上げたりした。これまで、 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) などの航空機は2021年に関連取引預金限度額を引き上げ、その後の財務報告書に大額の契約負債が発生したことから、会社も大額の契約負債、重要な製品の放量を得ることが期待されている。預金限度額の絶対値と増加幅から見ると、会社の将来の注文規模は予想を超える見込みだと判断した。今回の調整幅は610億元に達した。
会社は軍用大中型飛行機の唯一のプラットフォームであり、将来の生産販売規模が高く、確定性の強い輸送機である:輸送20の放量はまだ開始段階にあり、シリーズ化された特殊飛行機を改造して生産することができる。標的のアメリカの輸送機のスペクトル系に対して、中国はまだ400トン級の重型輸送機が不足しており、中長期の発展空間は広い。爆撃機:爆撃6は現在唯一の爆撃機であり、次世代の戦闘爆撃の予想価格は高い。特殊飛行機:情報化戦争/体系化作戦の趨勢の下で特殊飛行機の需要が旺盛である。民間機:今後20年間の民間機機体部品市場規模は約2.4兆元で、年平均1200億元で、複合成長率は7%である。同社はARJ 21/C 919の主力機種のうち、製造量が50%以上を占めている。
Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) :今後3年間の業績複合成長率が45%を超える見込み20222024年の純利益は10.2/15.2/20.2億元で、前年同期比56%/49%/33%増加し、EPSは0.37/0.55/0.73元、PEは78/52/39倍、PSは2.1/1.6/1.4倍となった。会社PSの推定値は機械工場全体で低い。会社の高度な戦略的希少性、今後数年の業績の弾力性を考慮し、継続的に推薦する。
リスクのヒント:会社の製品の納品の進度は予想に及ばない;関連改革措置の推進は予想に及ばない。
