\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
投資のポイント
2022第1四半期の非純利益は59%増加する。2021年の年間非純利益控除は前年同期比70%増加
1)2021年に会社の売上高は341億元で、前年同期比25%増加し、帰母純利益は17億元で、前年同期比15%増加し、非帰母純利益は16億元で、前年同期比70%増加した。
2)2021年の帰母純利益の伸び率が売上高の伸び率を下回った主な原因は、第4四半期の研究開発費用率、管理費用率が前の第3四半期より著しく向上したことである。管理費用率が高いのは主に従業員の報酬の増加によるもので、研究開発費用率が高いのは主に研究開発の投入の増加によるものである。人員の報酬の向上、研究開発の投入の増大はいずれも会社の長期的な健全な発展に有利である。
3)非帰母純利益の伸び率が高いのは、2020年同期に約4.3億ドルの政府補助金が存在するためである。2021年の政府補助金の大幅な減少を背景に、会社は依然として急速な成長を実現し、経営の質が向上した。
4)2022年第1四半期の会社の業績は予想を超え、人気を集めた。売上高は前年同期比29%増加し、帰母純利益は5.1億元と予想され、前年同期比48%増加し、非帰母純利益は4.6億元と予想され、59%増加した。
2021年第4四半期末の契約負債は前月比17%増加した。関連取引は、その後の急速な成長を示しています。
1)2021年末の会社の契約負債は365億元で、2021年第3四半期末の312億元に基づいて17%増加し、会社がまた大きな額の注文を収穫したことを示し、現在は手で注文がいっぱいである。
2）会社の2021年の関連購買商品及び労務の合計の実際発生額は前年同期比37%増加し、2022年の関連購買商品及び労務の予測額は2021年の実際発生額より33%増加し、会社の業務規模が引き続き急速に増加することを示す。
中国の軍機産業は黄金発展期を迎え、多要素が会社の業績を向上させた。
1)「百年に大きな変化がない」という下で、中国の国防支出は安定的に増加し、装備費の割合が上昇し、航空装備は超配合が期待され、軍機産業の「十四五」の総規模は約5500億元で、複合成長率は19%である。
3）会社の製品殲-16は中国の最も先進的な重型多機能殲撃機であり、「四世代装備を中堅とし、三世代装備を主体とする」装備体系の中で欠かせない。殲-15は現役唯一の艦載機であり、成長の確定性が強い。タカの隠れた殲撃機の内貿易の対外貿易空間は広い。会社は航空装備の放出量の中で持続的に利益を得る。
4)国は国有企業の改革を継続的に推進し、国資の活力を高め、「規模効果/株式激励/小核心大協力/定価改革/大注文+大額前払い」などの触媒の下で、会社の経営効率は持続的に向上する見込みである。
Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) :今後3年間の業績複合成長率が31%を超える見込み
20222024帰母純利益は22.1/28.9/38.4億元で、前年同期比30%/31%/33%増加し、EPSは1.13/1.47/1.96元、PEは52/40/30倍、PSは2.8/2.2/1.8倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:1)軍品の納品確認が予想に及ばない;2）キーモデルの開発進展が予想に及ばない
