\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の報告書を発表し、営業収入31億元を実現し、前年同期比49.9%増加した。帰母純利益は5.2億元で、前年同期比61.5%増加した。非後帰母純利益は5億元で、前年同期比74.4%増加した。
業績は引き続き高い成長を続け、利益の伸び率は著しく急速な収入の伸び率を示している。利益の端から見ると、会社の利益の伸び率は収入の伸び率より著しく速く、利益能力の向上は著しく、主に生産能力の利用率の向上、プロジェクト構造の最適化、高毛利注文の割合の向上などの原因と関係がある。また、2021年の会社製剤CDMOと遺伝子細胞治療CDMOの2大新業務プレートは依然として赤字段階にあり、合計で会社の帰母純利益を約1億元減少した。
生産能力の持続的な拡大を加速させ、業績の高い成長のために基礎を築く。会社の生産能力は持続的に開拓して、2021年にすでに2019立方メートルに達して、2021年6月、会社109の多機能職場は生産を開始して、新しい生産能力は160立方メートルを超えて、2021年9月、会社は湖北宇陽の70%の株式を買収して、新しい生産能力は584立方メートルを追加します。江西省の第2の生産基地でも生産能力が拡大しており、2022年には300立方メートル以上の生産能力が新たに増加し、会社の業績の持続的な成長に基礎を築く見込みだ。
「API+製剤+生物薬」全方位CDMOプラットフォームが継続的に推進され、細胞と遺伝子によるCDMO治療が期待される。製剤CDMO業務の上海張江研究開発センターは2020年11月にすでに注文を受け始め、重慶両江新区の製剤工場もすでにスタートし、現在製剤チームの規模は156人に達し、サービス顧客数は24社に達し、プロジェクトは16個に達し、新規注文金額は7113万に達している。細胞と遺伝子治療CDMO業務は急速に発展し、蘇州騰飛革新園の研究開発センターと臨床生産基地はすでに建設を完了し、使用を開始し、チーム規模は294人に達し、会社は新プロジェクト27個を導入し、新締結書は約1.3億元で、注文数は持続的に急速に増加している。現在、会社全体はCROと「API+製剤+生物薬」の全方位CDMOプラットフォームを形成し、研究開発実力は絶えず増強し、CDMO業務は絶えずアップグレードし、各業務の全面的な配置の新しい起点にあり、長期的な発展は期待に値する。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ14.6億元、17.4億元、22億元、EPSはそれぞれ2.68元、3.20元、4.04元で、現在の株価の推定値はそれぞれ35倍、29倍、23倍と予想されている。会社は顧客の開拓を強化し、収入構造を最適化することで、業績は引き続き高い成長を続け、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示：注文数量変動リスク、製剤CDMO、生物薬CDMO推進が予想に及ばないリスク
