\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 171 Shanghai Belling Corp.Ltd(600171) )
事件:3月28日、同社は2021年の年報を発表し、同社の営業収入は20.24億元で、前年同期比51.95%増加した。帰母純利益は7億2900万元で、前年同期比38.12%増加した。非帰母純利益3.98億元を実現し、前年同期比124.31%増加した。
製品構造は持続的に最適化され、工業制御、自動車電子応用は半分以上を占めている。会社の製品ラインは豊富で、パワーチェーン(電源管理、パワーデバイス業務)と信号チェーン(データ変換器、電力専用チップ、ユビキタスネットワークフロントエンド、非揮発メモリ、標準信号製品業務)にまとめることができる。会社の公告によると、2021年に会社の売上高は20.24億元を実現し、前年同期比51.95%増加した。帰母純利益は7億2900万元で、前年同期比38.12%増加した。非帰母純利益3.98億元を実現し、前年同期比124.31%増加した。同社のIC製品は約14億2000万元の売上高を実現し、汎工業市場の応用比は50%を超え、自動車電子(電源管理、電力デバイスなど)は高速成長を実現した。このうち、信号チェーンシミュレーションチップの売上高は4.90億元で、前年同期比+59.20%、粗利率は42.54%だった。非揮発メモリチップの売上高は1.79億元で、前年同期比+10.12%、粗利率は37.53%だった。電源管理チップの売上高は6.54億元で、前年同期比+39.97%、粗利率は42.49%だった。パワーデバイスの売上高は1.02億元で、前年同期比+199.46%、粗利率は24.18%だった。また、集積回路貿易は5.36億元の売上高を実現し、前年同期+73.56%、粗利率10.75%だった。
パワーチェーン:ゲージ製品の量産販売を実現し、SiCデバイスの開発を展望する。会社はMOSFETとIGBTチップの設計を深く耕して、シールドゲートパワーMOSFET、スーパーパワーMOSFET、IGBTなどのデバイス技術を掌握して、そしてハイエンドMOSFET、IGBTの研究開発と産業化を持続的に推進して、製品は30 V~1500 Vの電圧範囲、10 A~150 Aの電流範囲をカバーして、そして続々と電力源、モータ制御とリチウム電気保護市場に入ります。公告によると、同社の電源管理製品業務は自動車電子市場で突破を実現し、LDO、LED駆動チップは量産販売を実現し、IGBT製品は自動車点火システム、車載エアコンなどを導入し、電源管理チップは工業制御、通信、自動車電子市場でシェアを持続的に向上させた。新製品の開発では、新型パワーデバイスの構造とプロセスの技術開発を強化し、SiCなどの広帯域禁止半導体パワーデバイスを配置する。市場開拓の面では、消費電子、工業制御、自動車電子などの市場を深く耕し、サーバー、周波数変換、その他の自動車電子応用分野を開拓している。
信号チェーン:高速/高精度ADCが急速に増加し、電力専用チップが反復的にアップグレードされる。公告によると、同社の高速と高精度ADC/DAC製品は工業制御、医療イメージング、電力網保護装置などの分野で小ロット販売を実現し、複数の顧客にサンプルを送り、設計導入した。電力専用チップについては、「ダブルコア」物連表市場向けにIR 46計量コアSoC物連表ソリューションを開発し、国家電力網及び南方電力網2021標準向けに新型センサ計量チップを発売した。2021年4月、国家電力網スマートメーターの入札需要量は前年同期比+46.33%で、会社は最大の市場シェアを占め、計量コアSoCは量産出荷を実現した。海外市場では、スマートメーターは依然として急速な発展段階にあり、同社の2021年の輸出注文は急増し、単相SoCチップの販売台数は革新的に高い。
投資提案:非経営利益の不確実性を考慮し、利益貢献をしばらく考慮しない。当社の2022年~2024年の収入はそれぞれ26.32億元、33.95億元、43.45億元で、帰母純利益はそれぞれ5.55億元、7.23億元、8.98億元で、「購入-A」投資格付けを維持すると予想されています。
リスクヒント:市場競争がリスクを激化させる;新製品の研究開発は予想されるリスクに達していない。
