\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
主な観点:
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は28.04億元で、前年同期比133%増加した。親会社に帰属する純利益は5.50億元で、前年同期比195%増加した。非純利益は4.97億元で、前年同期比204%増加した。粗金利は30.03%で、前年同期比5.79 pct増加した。販売純金利は19.63%で、前年同期比4.12 pct増加した。業績は予想に合致する。
製品の構造が最適化され、極めて薄い銅箔の割合が向上し、利益能力が絶えず強化された21年の会社の銅箔の生産販売はそれぞれ2.80/2.78万トンで、前年同期比85%/74%増加し、1トンの純利益は約2万元で、前年同期比70%増加した。そのうち≤6ミクロン以下の銅箔製品の生産販売量は1.86/1.84万トンに達し、前年同期比170%/139%増加し、販売量は66%を超え、会社の銅箔製品の構造は絶えず毛利の高い極薄銅箔に最適化され、利益能力は絶えず強化されている。
21 Q 4帰母純利益は1.56億元、単トン純利益は1.93万元で、環比はほぼ横ばい21 Q 4銅箔出荷は約0.8万トンで、環比は8%増加した。収入は8億1700万元で、前月比4%増加した。帰母純利益は1.56億元、環比2%減少、単トン純利益は約1.93万元で、環比はほぼ横ばいで、帰母純利益の環比が小幅に下落した原因は会社が転換債を発行し、利息を計上した結果、財務費用率は2.6 pctと1.4%増加し、財務費用は0.4億元に達した。
生産能力が急速に拡張し、下流の良質な取引先を深く縛り付け、会社の成長能力が生産能力の面を際立たせている:会社の既存の銅箔生産能力は2.6万トン/年、21年12月に会社が梅県で1.5万トン/年銅箔プロジェクトを新築した中で、最初の5000トン/年の生産ラインはすでに試作に成功し、質問状の返事公告に基づいて既存の生産能力と募集プロジェクトを考慮し、会社の22/23/24/25年の生産能力はそれぞれ4.51/8.31/10.10/10.70万トン/年に達する。また、会社は Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と「合弁経営投資意向覚書」を締結し、10万トン/年の高性能リチウム電銅箔プロジェクトを合弁で建設する予定である。梅県は5万トン/年銅箔プロジェクトに投資した。全資子会社江西嘉園は1万5000トン/年銅箔プロジェクトを建設した。会社の長期生産能力計画は27万トン/年に達し、生産能力の高速拡張は銅箔の出荷量の持続的な増加に堅固な基礎を提供する。取引先の方面：会社の銅箔の製品はすでに Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) などの大型の一流の電池のメーカーの認可を得て、会社は深く下流の優良品質の取引先を縛って共に成長します。
投資提案:会社の製品構造の最適化に基づいて、生産能力が急速に拡張し、下流の良質な顧客と深く縛られ、注文が旺盛で、22/23/24年の帰母純利益をそれぞれ10.93/18.70/26.13億元引き上げ、対応PEはそれぞれ18/11/8倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:生産能力の進展が予想に及ばない;製品の価格が下がる。下流需要が予想に及ばない
