\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 993 China Molybdenum Co.Ltd(603993) )
事件: China Molybdenum Co.Ltd(603993) は2021年度の報告書を発表し、2021年の会社の総売上高と総利益は過去最高を記録し、毛利の増加は著しい。営業収入は173863億元で、前年同期比+53.89%だった。帰母純利益は51.06億元で、前年同期比+19.26%だった。帰母扣非純利益は41.03億元で、前年同期比+276.24%だった。2021 Q 4単四半期の営業収入は473.04億元で、前年同期比+44.77%、前月比+13.32%だった。帰母純利益は15.48億元で、前年同期比+15.19%、環比+34.65%だった。帰母扣非純利益は21.89億元で、前年同期+549.86%、前月比+32.70%だった。
銅コバルトの価格が一斉に増加し、業績の釈放に貢献した:会社の鉱業生産プレートは目立った:1)量:2021年のTFM銅の生産量は209120トンで、4年ぶりの高値を記録し、前年同期比14.53%上昇した。コバルトの年間生産量は18501トンで、3年ぶりの高値を記録し、前年同期比19.86%上昇し、ブラジルのリン肥料生産量はブラジルの工場建設以来の高値を記録し、前年同期比2.41%増加した。また、モリブデン、タングステン、ニオブの生産量はそれぞれ前年同期比+18%、-0.25%、および-7.68%変動した。2)価格:会社の主な製品価格はいずれも20%以上増加し、そのうち銅の年平均価格は9317ドル/トンで、前年同期比50.61 pct増加した。コバルト製品の平均価格は23.98ドル/ポンドで、前年同期比56.02 pct増加した。酸化モリブデンの年間平均価格は15.9ドル/ポンドで、前年同期比82.76 pct増加した。タングステン(APT)製品の平均価格は15.38万元/トンで、前年同期比20.53 pct増加した。ニオブ鉄の平均価格は42.54ドル/キロで、前年同期比71.6 pct増加した。リン酸一アンモニウム製品の平均価格は694ドル/トンで、前年同期比105.93 pct増加した。量価がそろって業績の釈放に貢献する。
コスト削減と効率化の成果は著しく、三費率は持続的に改善され、同時に研究開発の投入を増加させる:会社は2020年に5億ドルの三年間のコスト削減目標を早期に完成した後、各運営ユニットでコスト削減と効率化活動を引き続き展開する。2021年、会社の鉱山採掘と加工プレートの生産運営コストは同口径で前年同期比16億元以上のコスト削減を実現した。2021年の会社の3費費用は27.4億元で、3費率は1.58%で、前年同期比34.69%減少した。このうち管理費用率の改善が最も顕著で、前年同期比23.99%減少した。また、2021年の研究開発費用は2億7000万元で、営業収入の0.16%を占め、1.97 pct上昇した。支出は主に三道荘鉱区の生産技術の改善と向上及び鉱区の環境管理改善研究、上房溝高滑石型モリブデン鉱の生産技術の改善研究などのプロジェクトに投入された。会社はまた5 G技術を運用して無人採鉱を実現し、鉱区の安全生産の保障能力と生産効率を大幅に向上させ、高品質発展路線を打ち固めた。
キャッシュフローは余裕を保ち、コンゴ金TFM混鉱とKFM開発の推進を加速させ、安定して世界をリードする銅コバルト鉱山に成長した:会社は流動性を維持し、建設年に必要な資本支出を支えることを堅持している。2021年の会社の貨幣資金残高は人民元243億元で、IXMを除いた資産負債率は55.45%で、財務構造は依然として安定している。2021年に貿易業務の影響を除いた経営活動によるキャッシュフローの純額は118.03億元である。同社は2022年を建設年と位置づけ、コンゴ金の2つの世界的な鉱山建設を加速させる。会社TFMとKFMの2大銅コバルト鉱の合計鉱物資源は1216.9百万トンで、すでに嘉能可の4つの鉱山資源量110.9百万トンを超えた。このうち、KFMの開発後、同社のコンゴ銅、コバルト金属資源量は3098.3/557.3万トンに達し、世界最大のコバルト原料サプライヤーの嘉能可の貯蔵量2194.4/466.2万トンを超えると予想されている。TFM混鉱プロジェクトが完成した後、生産能力は銅、コバルト28.85/2.43万トン増加する見込みで、プロジェクトが完全に完成した後、会社は銅生産能力53万トン、コバルト生産能力4.4万トンを実現する見込みで、世界最大のコバルト鉱を生産している。
華越MHPプロジェクトまたは貢献は投資収益が大きい:会社は華越プロジェクトの30%の株式と31%の販売権を持っており、プロジェクトの設計生産能力は年間6万トンのニッケル金属量の混合水酸化ニッケルコバルト(MHP)を生産し、コバルト0.78万トンを含む。華越公式公衆号によると、このプロジェクトは2020年3月に建設を開始し、2021年11月17日に投入に成功し、同年11月28日に正式に生産を開始した。鋼聯によると、2022年3月25日に4セットの高圧酸浸漬コア装置が満負荷生産能力を備えている。プロジェクトは投資収益に大きく貢献する見込みだ。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ17911959、2209億元で、純利益が78.3、90.2、122.12億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.36、0.42、0.57元/株で、現在の株価はPEに対応するのは15.1、13.1、9.7倍である。「増持-A」の格付けを初めてカバーし、6カ月間の目標価格は9元/株だった。
リスク提示:プロジェクトの進展が予想に及ばず、銅コバルトなどの主要金属価格が大幅に変動するリスク、海外経営政策環境リスクなど。
