\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
投資のポイント
業績は予想に合致し、最も主要な子会社の新華三純利益は前年同期比22.24%増加した。
同社傘下の最も主要な子会社である新華三(同社は51%の株式を保有している):営業収入は443.51億元で、前年同期比20.52%増加した。純利益は34.34億元で、前年同期比22.24%増加した。新華三の収入分割:(1)中国の政企業市場:収入は362億5800万元で、前年同期比22.56%増加した。(2)事業者市場:売上高は64.15億元で、前年同期比13.04%増加した。(3)国際業務:売上高は16.78億元で、そのうち新華三H 3 Cブランドの製品とサービス収入は7.14億元に達し、前年同期比48.81%増加した。
持株子会社の紫光雲:売上高は10.09億元で、前年同期比67.84%増加し、帰母純利益は-907410万元で、損失は前年同期比43.55%減少した。
子会社の紫光デジタル:売上高は212.20億元で、前年同期比11.41%下落した。帰母純金利は2億6500万ドルで、前年同期比11.07%下落した。紫光デジタルの販売業務には重資金運営属性があり、2021年には紫光グループの債務再編の影響で、銀行や上流IT企業の信用が減少し、下落する見通しだと考えています。後続の紫光グループの債務再編が終わるにつれて、販売業務は回復する見込みだ。
紫光ソフト:売上高は28.59億ドルで、前年同期比21.87増加した。帰母純利益は686213億元で、前年同期比5.55%増加した。
2021 Q 4単四半期の純利益の伸び率は-4.92%だったが、2021 Q 3単四半期の純利益の伸び率は77.33%だった。
研究開発加算控除は、2020年は主に第4四半期に集中しているが、2021 Q 3は政策によって一部の研究開発加算控除が行われており、2年間は季節内の研究開発加算の時間より不一致になる可能性があると分析している。
経営キャッシュフローの純額は-21.80億元(2020年は50.10)で、前年同期比-14.31%減少した。私たちは2つの原因があると考えています:(1)主な原因:子会社の新華3業の業務量の増加と2021年に戦略的な準備を行い、購入支払いの現金の増加によるものです。(2)紫光デジタルは紫光グループの債務再編の影響を受け、銀行や上流IT企業の信用が減少し、多くの現金調達が必要となり、キャッシュフローに一定の影響を及ぼすと推定されている。
デジタル経済、東数西算などの政策駆動、政企業市場のデジタル化転換が加速し、会社の業務の急速な成長を駆動するのに有利であり、会社はより高い品質の発展を迎え、クラウドサービスモデルの転換を加速する見込みである。
会社の下流の主要企業は大中型企業と政府の端で、デジタル経済、東数西算などの政策駆動、デジタル経済の大背景の下で、会社の下流の大中型企業などのIT転換需要が向上し、IT予算支出の支払い能力が強く、会社の業務の急速な成長を駆動するのに有利である。
会社の年報によると、会社は政企業市場を深く耕し、運営者との新型戦略パートナーシップを持続的に構築し、商業市場を大いに開拓し、海外市場を着実に開拓する戦略を通じて、会社の高品質な発展を推進している。同時に、会社のクラウドと知能分野における市場開拓とブランド向上を深化させ、生態パートナーと協力して知能応用革新を展開し、会社のクラウドサービスモデルへの転換を加速させる。
収益予測と評価
業績は予想に合致し、最も主要な子会社である新華三の純利益は前年同期比22.24%増加し、デジタル経済、東数西算などの政策駆動に伴い、政企業市場のデジタル化の転換に伴い、会社は高品質の発展を迎え、クラウドの転換を加速する見込みである。21年の年報と市場、会社の経営状況の変化によると、同社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ26.93、34.18、42.42億元で、前年同期比25.41%、26.92%、24.11%増加した。対応EPSは0.94、1.20、1.48元で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
1、疫病の将来の変化が下流企業のIT支出に影響を与えるリスク。2、市場競争がリスクを激化させる。3、運営者の業務が予想に及ばないリスク。4、海外業務が疫病の影響を受ける不確実性リスク。5、グループ債務問題の解決が予想されるリスクに及ばない。
