\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入505.71億元を実現し、前年同期比10.12%減少し、帰母純利益34.57億元を実現し、前年同期比16.65%増加した。2021 Q 4は純利益4.44億元を実現し、前年同期比50.34%減少し、主に約11億元の資産と信用減損に引きずられた。1株当たり現金配当金0.25元(税込)。
海風の強盗、技術の進歩などの要素はファンの注文構造の持続的な最適化を推進し、利益能力は着実に向上した。
2021年、同社の3 S/4 Sプラットフォームユニットの販売容量は444942 MWで、前年同期比210.27%増加した。6 S/8 Sプラットフォームユニットは主に海上風力発電ユーザー向けで、販売容量195075 MWを実現し、前年同期比305.01%増加し、粗利率は7.82 pctから27.98%上昇した。同社が発表した次世代中速永久磁気製品は突破に成功し、販売容量は108.50 MW、粗利率は7.26%で、外部の受注規模は481695 MWに達し、22年の販売容量は大幅に向上する見込みで、粗利率も向上する見込みだ。販売構造の最適化、コストコントロール、および高価な注文決済の多重作用の下で、会社のファンと部品販売業務の粗金利は前年同期比3.30 pctから17.71%に上昇し、利益能力は着実に向上した。
風力発電資産の管理規模は着実に向上し、風力発電所の投資収益は業績の増加を保障している。2021年、同社の中国外自営風力発電所に新たに権益並列ネットワーク容量1408 MWを追加し、世界累計権益並列ネットワーク容量6.07 GWを達成した。中国のユニットの平均発電利用時間数は2546時間で、全国の平均レベルより300時間高く、発電収入は53.27億元で、前年同期比32.56%増加した。2021年に会社は権益を譲渡し、ネット容量は827.47 MWで、投資収益は9.49億元を獲得し、2021年末に会社の権益は建風電場容量が2.6 GWに達し、転がり開発モデルの風電場投資収益は会社の業績の維持成長を持続的に保障する。
コード化後のサービス市場業務の開拓を継続し、販売+ソース網荷貯蔵一体化ソリューション業務を着実に推進する。
同社は風力発電後のサービス市場の発展と開拓を非常に重視し、2021年末に同社の対外風力発電所資産管理サービス規模は7685.7 MWに達し、中国の対外後サービス業務の輸送プロジェクト容量は23144 MWで、2021年に風力発電サービス収入は40.82億元を実現し、そのうち後サービス収入は19.67億元で、前年同期比21.09%増加した。また、同社は引き続き販売業務の発展を推進し、6社の販売会社を通じて2000人近くの電力ユーザーに販売サービスを提供し、2021年の販売業務契約容量は205億kWhで、前年同期比43%増加した。
「購入」の格付けを維持する:総合会社は手注文構造の変化(高毛利の海風注文の減少)と業界競争の激しい後、ファンの単瓦利益が段階的に圧迫され、私たちは会社の22-23年の利益予測を下げ、24年の利益予測を追加し、会社の22-24年の純利益36.30/45.96/55.64億元(13%/4%/増加)を実現すると予想し、22-24年のEPSに対応してそれぞれ0.86/1.09/1.32元である。現在のA株価は22-24年PEが15/12/10倍、現在のH株価は22-24年PEが11/9/7倍である。風力発電業界は炭素中和の背景の下で需要が成長態勢を維持することが期待され、平価時代の会社の風機品質と後サービス能力は依然として業界のリードを維持し、会社の中速永久磁気製品の注文規模の放量も会社の市場占有率の着実な向上を推進し、会社のA/H株の「購入」格付けを維持することが期待されている。
リスクヒント:大口商品の値上げとサプライチェーンの安全リスク;ファンの粗金利、価格は予想を下回った。業界政策重大変動リスク
