\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 166 Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は54.05億元(前年同期+10.77%)、帰母純利益は2.39億元(前年同期+106.19%)を実現した。10株当たり2.051元(税込)。
量価が一斉に上昇し、会社の業績が大幅に増加した:会社の業績が大幅に向上したのは主に製品の販売量の増加と価格の上昇によるものである。百川によると、2021年のPA 6の平均価格は1.52万元/トンで、前年同期比34.1%増加し、2021年の年間価格の動きは揺れ動いて上昇傾向を示し、10月に最高点1.74万元/トンに達した。公告によると、2021年に会社の生産能力は前の年末より増加し、40万トン余りに達し、供給圧力を緩和するために、外加工と外購入製品を委託した。2021年会社のPA 6スライス生産量は34.8万トン、販売量は38.6万トンで、それぞれ前年同期比46.74%、53.30%増加した。2021年の会社の総合粗利益率は7.65%で、前年同期比1.15 pct減少し、原料ヘキサラクタムの2021年平均価格は1.39万元/トンで、前年同期比39.7%増加した。2022年から現在までPA 6とカプロラクタムの価格はいずれも2021年10月より高値で回復したが、価格差は拡大し、利益状況は比較的良い。
中国PA 6業界は盛んに発展し、応用空間が広い:重合技術の進歩、原材料のカプロラクタム供給の安定と下流応用分野の需要の旺盛などの要素から利益を得て、中国ナイロン6切片製品の生産と販売は持続的に増加し、輸入依存度は絶えず低下し、代替輸入傾向は明らかである。百川によると、2021年の中国のPA 6生産能力は569.6万トン、生産量は407.83万トンで、それぞれ2020年より8.1%、7.9%増加した。消費量は407.57万トンで、前年同期比3.2%増加した。2022年にはPA 6スライス市場の生産計画が多く、規模化が加速する見通しだ。公告によると、中国のナイロン6スライスはナイロン繊維応用分野で主導的な地位を占めているが、エンジニアリングプラスチックとフィルム分野は30%にすぎず、先進国の50%のレベルをはるかに下回っており、今後、自動車、電子機器、風力発電などの分野でPA 6応用のより広い空間をもたらすことが期待されている。会社は中国PA 6の生産技術と製品性能が第一段階に位置する企業として(公告によると)、コストの優位性が著しく、持続的な急速な発展が期待されている。
会社の生産能力は持続的に向上する見込みで、ハイエンド化、差別化配置の発展は可能である:公告によると、会社の募集投資プロジェクト「年間10万トンポリアミド6材料拡張プロジェクト」は、3つの生産ラインを設計し、前の2つの生産ラインはすでに生産を開始し、第3の生産ラインは2021年第4四半期に生産を完了し、「研究開発センター建設プロジェクト」が開発したナイロン66、ナイロン66とナイロン6の共重合製品は第4四半期に順調に試運転された。 Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) 魯化建設第一期「年産18万トンポリアミド6切片プロジェクト」、 Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) 本部は年産10.4万トンナイロン新材料プロジェクト、山東 Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) 第一期「年産10万トンナイロン新材料(ナイロン66)プロジェクト」を建設している。公告によると、2021年末現在、会社の建設工事は2.3億元で、2020年末より0.46億元増加が著しい。同時に、会社は特殊ナイロン(ナイロン66、高温ナイロンなど)の分野で、新製品を研究開発し、生産し、会社の製品の多元化、ハイエンド化の発展を実現する。
投資提案:20222024年の会社の純利益はそれぞれ3億、4.1億、5.4億元で、PE 14、10、8倍に対応し、購入-A格付けを維持する。
リスク提示:価格変動、生産能力建設の進度が予想に及ばないなど
