\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 399 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
コア結論
事件:最近、同社は公告を発表し、2021年第3四半期に国家開発銀行遼寧省支店に総額9億元を超えない5年間の特別貸付を申請し、会社の重要な生産プロジェクトの建設に使用し、現在、この貸付申請は銀行の承認を得て、第1期貸付契約を締結した。
業界の景気が上昇し、高温合金は航発列装の核心材料としての需要が加速している。航空性能は主にタービン前温度、推重比などの主な指標に依存し、タービン輸入温度が100 K上昇するごとに航空エンジンの推重比が10%程度向上するため、高温合金材料は航空エンジンの発展を制約する重要な要素の一つとなっている。試算によると、21-25年の中国の高温合金の主な応用分野の年平均需要は8.5万トン前後に達し、航空宇宙への応用割合は19年の55%から68%に上昇すると予想されている。現在、中国の中核的な高温合金母材メーカーの生産能力は総供給3万トン未満で、業界の需給不足が大きく、生産能力の配置が完備している企業が率先して利益を得る。
生産ラインの建設を急ぎ、生産能力の優位性が際立っている。高温合金業界は高資本、高技術障壁の総合特性を持ち、全世界の範囲は50社を超えない企業が航空宇宙用高温合金を生産する能力を持っている。 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) は20-23年に約14億元を投入して拡産プロジェクトの建設と関連技術の改造に使用する計画で、生産能力の構築が終わった後、会社は中国初の万トン級の良質な高温合金メーカーになる。今回の特別貸付金が到着した後、私たちは会社の核心業務が生産能力が予想を超える可能性を備えていると判断した。
投資提案:私たちは21-23年の会社の帰母純利益がそれぞれ7.82/10.52/13.07億元で、前年同期比41.73%/34.54%/24.2%増加し、EPSは0.40/0.53/0.66元に対応すると予想している。会社の高温合金コースでの技術優位性と比較的速い生産能力の解放リズムを考慮して、私たちは「購入」の格付けを維持しています。
リスクヒント:1.コア原材料のニッケルの価格が上昇し、2.燃料電力などのコスト要因による価格上昇、3.業界の需要は予想に及ばない。
