\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
事件: Joyoung Co.Ltd(002242) は2021年度の報告を発表し、2021年に会社の営業収入は105.40億元を実現し、前年同期比-6.09%だった。帰母純利益は7.46億元で、前年同期比-20.69%だった。Q 4会社の営業収入は35.09億元で、前年同期比-15.27%だった。帰母純利益は0.82億元で、前年同期比-72.16%だった。配当案は10株当たり10元で、配当率は102.08%、配当率は5.97%だった。
Q 4業績は短期的に圧力を受け、炊飯器業務の収穫は高く増加した。分業事務によると、同社の食品加工機、栄養炊飯器、洋式電気製品、炊飯器シリーズの製品はそれぞれ43.54、38.32、13.25、7.52億元の売上高を実現し、前年同期比-17.87%、+11.87%、-13.49%、+68.70%で、そのうち炊飯器業務は高速成長を実現し、すでに会社の重点生産ラインの一つに発展し、その他の品目は比較的安定している。地域別に見ると、会社の国内、海外業務はそれぞれ90.82、14.58億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比-11.73%、+56.09%で、海外業務は比較的速い成長を遂げ、主に会社とJS Global Trading HK Limitedの関連販売の増加に由来している。また、ルート別に見ると、オンライン、オフラインの売上高はそれぞれ61.73、43.67億元で、前年同期比-4.24%、-8.58%で、ルートの割合はそれぞれ58.57%、41.43%で、そのうちオンラインの割合は前年同期比1.13 pct小幅に上昇した。
原材料の上昇コスト端は圧力を受け、内部効率を最適化してリスクを防ぐ。年間粗金利は27.79%で、前年同期比-4.26 pctだった。純金利は6.65%で、前年同期比-1.51 pctだった。Q 4の粗利率は23.49%で、前年同期比-10.20 pctだった。純金利は1.91%で、前年同期比-4.85 pctだった。会社の粗利率の下落は主に1)21年の大口商品の原材料価格の上昇を受けている。2）新会計準則は輸送費を元の販売費用から営業コストの影響に計上する。輸送費を販売費用科目に還元すると、会社の年間粗利益率は30.50%で、前年同期-1.55 pct、国内販売粗利益率は前年同期+0.29 pctだった。コスト上昇の圧力に対応するために、会社は内部効率を最適化し、年間販売、管理、研究開発、財務費用率は14.99、3.33、3.39、-0.17%に分け、それぞれ前年同期比-1.65、-0.22、+0.31、-0.18 pctであった。Q 4販売、管理、研究開発、財務費用率は15.49、3.43、3.73、0.09%に分けられ、それぞれ前年同期比-5.69、-0.46、+0.65、-0.25 pctであった。
経営キャッシュフローは前年同期比で下落した。1)21年の会社の現金+その他の流動資産の合計は21.24億元で、前年同期比+3.29%だった。契約負債+その他の流動負債(元の前受金)の合計は2.77億元で、前年同期比-56.77%だった。売掛金手形と売掛金の合計は23億7000万元で、前年同期より+12.42%増加し、主な系会社はJSグローバル売掛金に対して増加し、現在は帳簿期間に達していない。2)回転状況から見ると、会社の在庫回転日数は前年同期比-0.81日で、20年より小幅に改善された。売掛金日数は前年同期比+7日。3)20年の会社の経営性キャッシュフローの純額は-0.35億元で、前年同期比-10.73%と大幅に下落したのは主に前期の原料金の支払いによるものである。Q 4経営キャッシュフローの純額は4億2500万ドルで、前年同期比-63.76%だった。
製品マトリクスを広げ、クリーン電気コースに切り込む。会社の紹介によると、今後、九陽は台所の小家電を基礎とし、炊飯器、清掃電器、水家電品類を徐々に専門化し、製品マトリクスを拡大する。一方、会社は技術のアップグレードを通じて破壁機、炊飯器、空気鍋などの厨房小電品類のリード地位を強固にする一方、炊飯器、清掃電器、茶屋などの品類は研究開発の投入を増やし、ユーザーの需要と痛みから切り込んで製品力を向上させる。未来の九陽クリーン電気製品は中端に位置づけられ、会社の既存の中端ルート資源をよりよく利用して急速にスタートすることができ、Shark製品は中高級に位置づけられ、これによってより広い顧客グループをカバーし、会社の収益成長点を増加する。
従業員の持株計画を打ち出し、核心人員の利益を深く縛る。会社は第1期従業員の持株計画を発表する予定で、範囲は会社と子会社の役員、核心管理職で、総人数は30人を超えず、資金規模は3.5億元を超えない。この持株計画は20222026年の5会計年度で所有者に業績考課を行う。従業員持株計画は会社が長期的な激励メカニズムを確立し、健全化し、管理者と核心従業員の積極性、積極性と創造性を十分に効果的に動員し、優秀な人材を引きつけ、保留し、個人の利益と会社の利益を深く結びつけ、従業員の凝集力と会社の核心競争力を高めるのに役立つ。
利益の予測と投資の格付け：2021年原材料の上昇、市場の需要の回復が遅いなどの不利な要素は会社の発展に一定の挑戦をもたらしたが、台所の小さい家電は長期から見て保有量が天井に達していないで、会社は業界のトップとしてブランド、水路、サプライチェーンなどの多方面の優勢を持って、未来会社は製品の構造を最適化することを通じて、製品のマトリックスを広げて、チャネルの配置を調整することで、安定した成長を続けることができます。当社の22-24年の営業収入はそれぞれ116.0113601148.89億元で、それぞれ前年同期+10.1%/+14.7%/+1.9%だったと予想しています。帰母純利益は8.41/9.42/10.61億元で、それぞれ前年同期比+12.8%/+12.0%/+12.7%で、対応PEは15.28/13.64/12.11倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:中国外の疫病が繰り返し、原材料価格が大幅に上昇し、業界競争が激化し、新製品の開拓が予想に及ばないなど。
