\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致した。2021年の年間会社の売上高は41.09億元で、前年同期比+49.8%だった。帰母純利益は4.0億元で、前年同期+41.5%だった。非帰母純利益3.73億元を実現し、前年同期比+42.7%だった。年間業績はほぼ予想に合っている。
収入は四半期ごとに増加し、利益能力は供給不足の影響を受けている。2021年に会社は高成長を維持し、収入の四半期ごとの増加を実現し、21 Q 4会社は営業収入の12.56億元を実現し、前年同期比+62%、前月比+22%を実現した。帰母純利益は0.78億元で、前年同期比+31%だった。主にモノのインターネット市場の需要が持続的に高い景気から利益を得て、会社の製品ラインが豊富で、マーケティングの配置が次第に完備しています。2021年の会社の粗金利は24.1%で、前年同期比-4.2 pctで、主に資材不足と製品構造の変化の影響を受けた。純金利は9.8%で、前年同期比-0.5 pctで下落した。しかし、会社の純金利の下落幅は粗金利の下落幅を著しく下回っており、主に管理効率の向上と規模効果の釈放により、期間費用率が低下している。量価関係から見ると、報告期間内に5 G製品を複数発売する一方で、材料不足に対して価格伝達を行う。このため、同社のモジュール製品の価格は一斉に上昇し、2021年のモジュール製品の出荷量は3476万個に達し、前年同期+37%に達し、対応製品の平均価格は115元で、前年同期+7%だった。
研究開発、マーケティング、サプライチェーン能力を持続的に強化し、長期的な成長を築く。2021年、同社の研究開発投資額は4.6億元に達し、前年同期比+49.6%で、この3年間の売上高に占める割合はいずれも10%を超えた。研究開発人員は1027人に達し、前年同期比204人増加し、研究開発システムは持続的に発展している。分散したモノのインターネット下流市場に触れやすいように、2021年に会社は市場の開拓に力を入れ、世界の販売チームの配置を完備する一方で、ルート建設が初めて効果を発揮し、会社のマーケティング能力を強化した。サプライチェーンの面では、会社は積極的に商品を準備する一方で、2021年末までに会社の在庫規模が8億元を超え、保証の決意を明らかにした。一方、会社もオンライン情報システムの最適化プロジェクトなどを通じてサプライチェーン管理能力を強化し、インテル、高通、MTK、紫光展鋭などの核心部品サプライヤーと交流協力を強化した。会社の研究開発、マーケティング、サプライチェーンの面での配置は会社の長期成長の基礎になる見込みだ。
リスクのヒント:モノのインターネットの発展は予想に及ばない。市場競争が激化する。
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。
前回の収益予測では、企業が重大な資産再編を完了していないため、鋭凌無線が2022年に完成すると仮定しています。このため、再編が22 H 2で完了すると仮定し、利益予測を下方修正し、同社の22-23年の営業収入は以前の84/105億元から65/98億元に下方修正され、帰母純利益は6.6/8.3億元から5.8/7.9億元に下方修正され、対応PEはそれぞれ26と19倍になった。会社が国内に対して研究開発、マーケティング及びサプライチェーン能力を持続的に強化することをよく見て、そして鋭凌無線の残りの株式を買収することを通じてさらに車のネットワーク配置を強化して、収入規模と業務量の飛躍的な発展を実現して、対外的に持続的に下流の応用市場の発展傾向を受益して、「購入」の格付けを維持します。
