\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 052 Guomai Culture & Media Co.Ltd(301052) )
会社は2021年の年度報告書を発表した。2021年に会社の営業収入は4.61億元を実現し、前年同期比29.83%増加した。帰母純利益は567274万元で、前年同期比38.73%増加した。非後帰母純利益は525458万元で、前年同期比37.87%増加した。基本1株当たり利益は0.95元。
投資のポイント：
会社の経営状況は明らかに業界全体より優れている。開巻データによると、2021年の中国図書小売市場の販売額は986.80億元で、2020年より1.65%増加し、市場全体は安定して回復したが、2019年より約3.51%下落した。
「出版+インターネット」の相互駆動により、2021年の営業収入と純利益は比較的顕著な成長を実現し、営業収入と純利益のレベルも2019年より明らかによく、会社の回復状況は業界全体より優れている。このうち良質な図書の供給は販売ルートの「売れ行きがよく、よく売れる」ことによって収入3.70億元を実現し、前年同期比22.77%増加し、自営インターネットコンテンツマトリクスとマーケティングを通じてインターネット2 Cの直販収入670913万元を実現し、前年同期比95.29%増加した。
インターネットのルートを深く耕し続け、「CBC」の販売モデルを独創した。同社は現在、インターネット製品のアカウントを70以上運営しており、プッシュ図、文、オーディオ、ビデオなどのインターネットコンテンツを通じてファンを引きつけ続け、ユーザーを接続している。現在、カバーするファンの総量は6300万人に達し、2020年末より50%増加し、そのうちファンの数が10万人を超える新メディアプラットフォームのアカウントは2020年末の32から52に増加している。
会社自身が運営するインターネットアカウントマトリックスを通じて、ファングループに高適合度のコンテンツ製品情報を正確にプッシュして2 C販売を実現し、話題と熱を引き起こし、初期流量を大型電子商取引プラットフォームと代理販売ルートにオーバーフローして2 B販売を実現し、代理販売プラットフォームの退庫した図書製品に対して、再び自営インターネットアカウントまたは外部の達人が商品を持っている形式を通じて滞販売製品の2 C販売を実現し、図書の直販と在庫の下落を防止する。図書業界の返品が滞る痛みを解決した。
会社のインターネット製品のアカウントマトリックスとCBCの販売モデルに基づいて、2021年の会社のインターネット2 Cの販売収入の増加は明らかで、収入の割合は2020年の9.67%から14.55%に上昇し、インターネット広告収入は40%増加した。インターネット2 Cの販売とインターネット広告業務の粗利率は出版発行業務より高いため、収入の割合の向上はある程度会社全体の粗利率レベルの向上を牽引することができる。
公版図書の著作権図書の二線が力を入れる。同社の「果麦経典」シリーズの製品ラインは良質な公版図書の構築に力を入れており、「狂人日記:魯迅経典小説集」、「魯迅雑文集」、「読書は身につけて携帯する避難所である」、「了凡四訓」、「悉達多」などの販売台数の増加幅はいずれも100%を超えた。著作権図書分野会社は「易中天中華史シリーズ」を発行し、累計800万部を販売し、「ガマさんが心理医に会いに行く」は累計250万部を販売し、2021年のフィクションではない図書の販売台数の首位を占めた。また、心理セルフサービス類、社会科類などの分野では、高販売量の図書製品が多く発売されている。2021年の大衆出版民営図書会社ランキングでは、会社の図書小売市場の符号洋占有率が7位にランクインし、1位を上昇した。
「著作権工作「十四五」計画」及び「出版業「十四五」時期発展計画」は業界の健全な発展に政策指導を提供する。「出版業「第14次5カ年計画」は2035年に中国を出版強国に建設することを重点的に強調し、主業が際立っており、総合実力が強く、ブランド価値が際立っている出版発行企業を重点的に育成し、出版物の価格監督管理を強化し、図書価格の立法を推進し、ネット上で出版物の売上高性の「価格戦」などの目標を制止した。「著作権活動「十四五」計画」は、著作権法律制度体系及び行政保護体系を完備させ、著作権保護レベルを著しく向上させるなどの発展目標を強調した。長期的に見ると、トップレベルの政策計画の実施は、図書出版発行業界の安定した利益率レベルを維持し、悪意のある価格戦や海賊版本が図書出版発行会社に与える損失を防ぐのに役立つだろう。
投資格付けと収益予測：会社の主な業務は突出しており、著者の資源、図書IP、図書企画能力及び Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 全体系のマーケティングチャネルの経営優勢を兼ね備えており、独創的な「CBC」販売モデルは会社が後疫病時代に比較的速い業績回復速度を維持することを助ける。長期的に見ると、会社のインターネットメディアプラットフォームの配置は、会社の図書販売を持続的に促進し、利益能力を向上させることが期待されている。
同社の映画「四海」の興行収入は予想に達しず、2022年の投資収益に一定のマイナス影響を及ぼす可能性があると同時に、同社が発表した制限株激励計画費用の償却も短期利益に影響を与える可能性があるが、総合的には同社の核心図書業務の競争優位性を変更しない。20222024年のEPSは0.95元/1.32元/1.71元と予想され、2022年3月30日の終値によると37.20元で、PEは39.26倍/28.27倍/21.77倍で、会社の投資格付けを維持している。
リスク提示:COVID-19疫情の繰り返しと変異リスク;企画図書の販売量と価格の変動幅は予想に及ばない。税収優遇政策の変化;著作権が侵害される。前払金リスク
