\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 877 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
21年の営業収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比+16.34%、-4.99%で、利益は予想を下回った。
同社は2021年に営業収入が109.21億元、前年同期比16.34%増加し、19年同期比37.76%増加し、帰母純利益が6.77億元、前年同期比4.99%下落し、予想を下回り、非純利益が5.20億元、前年同期比7.26%下落した。EPSは1.44元で、1株当たり0.60元(税込)の配当を予定している。帰母純利益は前年同期比下落した主な売上高が比較的大きい第4四半期の小売額の下落と費用支出の増加の影響で、21年の帰母純金利は前年同期比1.39 PCTから6.20%下落した。
会社の2021 Q 1~Q 4単四半期の営業収入はそれぞれ前年同期比+93.10%、+27.82%、+3.92%、-9.16%で、19年同期比それぞれ+60.93%、+60.48%、+27.14%、+0.09%で、帰母純利益はそれぞれ前年同期比22倍、+85.52%、-24.66%、-69.33%で、単四半期の収入の低下と同時に費用の上昇が多く、帰母純利益の減少幅が大きい。
Q 4複数のブランドが下落し、販売が予想に及ばず、年間純増加店は13%
1)収入はブランド別に分割:21年の主要ブランドPBの婦人服、PBの男性服の収入はそれぞれ44.84億元(前年同期+18.60%)、33.70億元(+18.99%)で、楽町、MPの子供服、その他の収入はそれぞれ13.98億元(+5.20%)、12.74億元(+29.5%)、3.06億元(+16.20%)だった。
さらに四半期別に見ると、主力ブランドPBの男性服、婦人服21 Q 3の伸び率は減速し、Q 4は下落に転じ、そのうちPBの婦人服21 Q 1~Q 4の収入はそれぞれ前年同期比+120%、+46%、+4%、-18%だった。PB男性服はそれぞれ+77%、+31%、+9%、-1%である。楽町はそれぞれ+83%、+2%、-4%、-18%であった。MP子供服はそれぞれ+76%、+72%、+12%、+2%です。
2）収入は＊＊＊ Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) によって分割される：21年のオンライン販売は前年同期比19.94%増の33.64億元、総収入に占める割合は0.54 PCTから31.06%上昇し、オンライン販売は16.98%増の74.67億元である。オフラインルートでは、直営店の収入が42.60%を占め、収入は前年同期比13.21%増加した。加盟店の収入は26.34%で、収入は前年同期比23.64%増加した。単四半期に財務準則の調整の影響を差し引いた後、直営店、加盟、オンライン収入はそれぞれ約12%下落し、10%下落し、9%増加した。
3)オフライン収入は外延内生によって分割される:ルート数の面では、2021年末の会社の総店舗数は5214社で、21年初頭より598社増加した(新規1315社、閉鎖717社)、外延純は12.95%増加した。そのうち直営店は62店(+3.99%、317店、関255店)増加し、加盟店は536店(+17.50%、998店、関462店)増加し、純増加数は2017年の上場以来最も多かった。内生では直営店が12カ月連続で開業し、平均店効は前年同期比5.90%増加した。
粗利率が安定し、費用率が明らかに向上し、在庫が増加し、売掛金が減少し、キャッシュフローが健康である。
粗利率:21年の粗利率は前年同期比0.44 PCTから52.93%上昇し、主な業務の粗利率は前年同期比0.36 PCTから53.21%下落し、主にPB男性服と加盟店の粗利率の低下の影響を受けた。四半期別に見ると、21 Q 1~Q 4単四半期の粗利率はそれぞれ55.88%(前年同期+3.98 PCT)、54.61%(+1.70 PCT)、50.02%(+0.05 PCT)、51.55%(-2.46 PCT)であった。
ブランド別では、21年PB婦人服、PB男性服、楽町、MP子供服、その他の粗利率はそれぞれ55.87%(+0.37 PCT)、53.32%(-1.10 PCT、主に21歳の高齢者の処理力が大きいため)、48.81(-1.01 PCT)、51.27%(+0.12 PCT)、40.98%(-3.37 PCT)だった。ルート別に見ると、21年の直営店、加盟店、オンライン粗金利はそれぞれ65.71%(+0.10 PCT)、42.71%(-2.36 PCT)、44.95%(+1.92 PCT)だった。このうち加盟店の21年の粗金利の低下は主に加盟店の下半期の開店速度が加速し、会社の装飾補助金などの使い捨て支出が多く、また21年の加盟店の出荷中の古い金の割合が向上し、相応の供給割引が低いためだ。オンライン21年の粗利率の上昇は、主にオンライン販売割引の最適化に貢献している。
費用率:21年間の費用率は前年同期比2.23 PCTから44.66%上昇した。このうち、販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ36.16%(+1.29 PCT)、6.49%(+0.36 PCT)、1.39%(+0.15 PCT)、0.62%(+0.42 PCT)であった。販売費用は21年で純6.76億元増加し、そのうち増加が大きい科目は主にデパートの店舗費、広告宣伝費、従業員の報酬で、それぞれ純1.35億元、1.60億元、1.93億元増加した。財務費用率の向上は主に21年に新しい賃貸準則を実行し、賃貸負債の利息支出を確認し、21年の転換可能な債務の利息支出が増加した。
四半期別に見ると、21 Q 1~Q 4期間の費用率はそれぞれ前年同期比-6.31 PCT、+3.04 PCT、+2.49 PCT、+4.45 PCTで、そのうち21 Q 4期間の費用率は明らかに上昇した。主な販売費用率は前年同期比3.31 PCT上昇した。
その他の財務指標:1)21年末の在庫総額は21年初頭より12.56%増加し、25.40億元に達した。21年間の在庫回転日数は168日で、前年同期比2日増加した。在庫庫齢構造の最適化、新品比率の増加、庫齢1年以内、1~2年、2~3年、3年以上の商品比率はそれぞれ68.59%(+2.26 PCT)、23.65%(+3.27 PCT)、+4.85%(-1.11 PCT)、+2.92%(-4.41 PCT)であった。
2)売掛金は21年末に21年初頭より18.79%減少して6.32億元に達し、売掛金の回転日数は23日で、前年同期より4日減少した。
3)資産減損損失+信用減損損失は21年同期比13.64%減の1.09億元となった。
4)経営活動の純キャッシュフローは21年同期比12.62%増の13.00億元となった。
21年の業績は予想に及ばず、22年の健康成長への復帰を期待している。
2021年の会社の業績は予想に及ばない一方で、21年下半期以来の疫病の多点散発、端末小売環境の弱体化がオフラインの店舗の客流に影響し、暖冬などの天気要因によって秋冬の核心品類の販売に影響を受けた一方で、会社の費用の投入が多く、広告代弁費、デジタル化コンサルティング費などの支出を含むため、投入効果は予想に達していない。
会社の業務端は依然としてスポットライトを残して、一方でオンラインルートの配置の多元化は初歩的に効果が現れて、2021年に会社が震え音を代表とする内容の電子商取引は明らかな突破を得て、震え音のGMVは前年同期比7倍を超えて、会社のために約20%ぐらいの電子商取引の小売に貢献します;次に、オフライン直営店のフロントエンドの利益能力は改善され、加盟拓店の力は明らかで、規模は持続的に拡充されている。2022年、会社は引き続きオンライン多元化の配置と内容の電子商取引の発展を推進し、オフライン直営店の管理と全体の費用管理を強化し、製品の面では青年の流れを導きとし、既存のファッション品質製品の基礎の上で、海外ブームのファッション製品ラインを開拓する。
21年に比べて、会社は22年に経営がより慎重になり、小売能力を強化し、高利益率の加盟と電子商取引業務規模を引き続き拡大し、全体の財務表現がより健康になると考えています。同社の21年の業績が予想を下回っていることを考慮すると、小売環境は疫病の影響で不確実性がある。22~23年の利益予測を引き下げ、22~23年のEPSをそれぞれ1.68、1.99元(純利益は前回の利益予測よりそれぞれ35%、36%引き下げ)、24年の利益予測を新たに増やし、24年のEPSを2.31元、22~23年のPEをそれぞれ13倍、11倍に引き下げ、「増持」格付けに引き下げた。
リスク提示:疫病や極端な天気の影響が予想を超え、マクロ経済の成長率が減速し、端末販売が弱体化した。制御費が予想に及ばない。オンライン競争が激化し、流量コストが向上し、一部のプラットフォームの開拓が不力で成長が予想に及ばなかったり、利益能力が損なわれたりした。在庫がたまる。
