\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 548 Shenzhen Expressway Company Limited(600548) )
要点
事件:会社は2021年報を発表した。同社の2021年の営業収入は約109億元で、前年同期比35.5%増加した。帰母純利益は約26.1億元で、前年同期比約26.9%増加した。非帰母純利益は約23億4000万元で、前年同期比約19.3%増加した。会社は現金配当(税前)0.62元/株を配当する予定で、現金配当率は約56%で、ここ3年間の現金配当率は45%以上を維持している。
内生+外延、有料道路業務収入は再び増加した。中国の疫病の予防とコントロールの効果は比較的に良くて、会社の有料道路の業務はすでに基本的に正常に回復して、2021年に会社が持ち株する有料道路(外環プロジェクト、龍大高速を除く)の日平均合計の車の流量は19年の同時期より19.2%増加して、日平均の道路費の収入は19年の同時期より5.6%増加します(会社は2021年に長沙環路、益常高速と武黄高速の疫病の期間の通行費の補償の収入を確認しました);また、外環一期の開通と買収を加えた龍大高速の合併表によると、同社の2021年の有料道路業務の営業収入は58.9億元で、19年同期より29.0%増加した。
有料道路事業の粗利率は前年同期比で急速に回復した。同社の2021年の有料道路業務の粗金利は49.1%で、前年同期比4.3 pct増加し、2019年同期比1.2 pct減少した。
有料道路業務は持続的に拡大し、湾区の買収は利益レベルを向上させた。会社の機荷高速改拡建の初歩的な設計案(8+8二層複合通路)と概算はすでに交通運輸部の承認を得て、会社は積極的に施工図の編集と入札募集などの関連仕事を展開している。陽茂改拡建(四改八)工事はすでに完成し、2021年12月16日に正式に通行を開放した。会社の外環二期は2022年1月1日に開通し、同時に外環三期の前期作業を開始した。また、会社はすでに湾区発展(0737.HK)71.83%の持株権の買収(総コストは105億香港ドルを超えない)、湾区発展運営広 Shenzhen Expressway Company Limited(600548) 、西線高速、以上の道路は広東港澳大湾区の核心区域に位置し、区位の優位性は明らかで、同時に広 Shenzhen Expressway Company Limited(600548) も会社が運営する沿江高速などの深セン地区の道路と協同効果を生み出し、会社の利益能力をさらに向上させることができる。
会社の風力発電業務は拡張を維持している。同社の2021年のクリーンエネルギー業務、廃棄資源化管理業務はそれぞれ営業収入7.1億元、8.7億元を実現し、それぞれ前年同期比-57.2%、+3.2%変化した。風力発電事業は引き続き拡大し、2021年末現在、会社が投資し、経営している風力発電プロジェクトの累計設備容量は648 MWに達し、21年の風力発電貢献収入は約5.8億元で、前年同期比144%増加した。同社の2021年の環境保護事業の合計貢献利益は約4億7000万元で、前年同期比2.6%減少した。
不動産事業の粗利益は前年同期比で減少した。同社は2021年に不動産販売収入3.0億元を確認し、毛利約1.6億元を実現し、前年同期比10.8%減少した。主な原因は貴龍開発プロジェクトの住宅引き渡し数が減少したことだ。
投資提案:会社の有料道路備蓄プロジェクトは豊富で、大環境保護業務は拡張を維持し、会社の在庫有料道路業務が成長を回復した背景の下で、未来の会社の利益は成長軌道に戻る。H株の増発やベイエリア買収の影響はしばらく考慮せず、当社は22-23年のEPS 0を引き上げた。9%/2.5%はそれぞれ1.24/1.31元に達し、24年のEPSを追加して1.35元となり、会社A、Hの「増持」格付けを維持した。
リスク提示:区域内に道路網を新設し、会社の有料道路業務に分流を生じる。有料道路の料金基準が下がった。会社の大環境保護などの業務収益は予想に及ばない。
