\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 073 Shanghai Maling Aquarius Co.Ltd(600073) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益236.17/3.03/2.35億元を実現し、前年同期比-1.04%/-25.17%/-36.95%だった。そのうち21 Q 4は売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益62.04/-0.36/-0.52億元を実現し、前年同期比+5.01%/-290.35%/-306.69%だった。
赤肉の価格が高く、豚肉の価格が大幅に下落し、総合的に売上高が小幅に下落した。2021年の会社の売上高は前年同期比-1.04%で、主に豚の価格が大幅に下落したため養殖業務に影響し、生豚の養殖業務を除いた後、会社の売上高は前年同期比+0.7%で、安定している。業務別に見ると、牛羊肉/生豚養殖/豚肉製品/缶詰食品/総合食品/その他の業務はそれぞれ128.2/1.4/42.2/155.9/15.8/22.7億元の売上高を実現し、前年同期比+5.8%/-26.2%/-15.3%/+4.4%/+11.2%/-3.4%で、牛羊肉業務は赤肉価格の年間高位運行から利益を得ており、総合食品は白ウサギと冠生園ブランド活動によって販売量を牽引され、いずれも安定した成長を実現している。生豚の養殖業務は豚の価格が断崖的に下落したため、売上高が大幅に下落した。
養殖は大幅に利益を牽引し、除去した後、2倍になった。2021年会社の帰母純利益は前年同期-25.17%で、そのうち光明農牧の損失は10.52億元で、会社の帰母純利益は3.61億元減少し、生豚養殖業務を除いた会社の帰母純利益は6.64億元で、前年同期より約101.8%増加し、大幅な成長を実現した。業務別に見ると、牛羊肉/生豚養殖/豚肉製品/缶詰食品/総合食品/その他の業務はそれぞれ10.4%/-56.7%/8.6%/25.0%/36.3%/7.3%で、前年同期比+2.6/-83.7/-4.2/-4.8/-1.1/+3.2 pctだった。国際輸送力の緊張した情勢の下で、会社は早めに低い海運コストをロックし、牛羊肉業務の粗金利の向上を促進した。生豚養殖では、1)食糧価格の上昇による飼料コストの上昇、2)アフリカ豚コレラによる生物安全への投資の増加、3)国有企業として、会社の環境保護コストの投入が高く、4)豚価格の低位による養殖場の生産不足(出荷量は約103.12万頭)など、総合的に生豚養殖の粗利率が大幅に下落した。缶詰は主に2020年に輸入豚肉を買い占めた後、豚の価格が下落し、高いコスト圧力をもたらし、粗利率が下落したため、高値の凍肉が消化された後、2022年に缶詰の粗利率が回復する見込みだ。
養殖業務の弾力性が際立っており、蘇食の新生産能力にコードを加えたプレハブ業務である。2022年を展望して、私達は豚の価格あるいは前が低くて後が高くて、会社の養殖の収入は回復する見込みがあって、トンのコストはあるいは14元/kgぐらい維持して、トンの損失は縮小する見込みがあって、弾力性は際立っています。また、蘇食淮安肉品の第2期新工場が建設され、生産が開始され、現在、生産能力は1万5000トンで、中央台所のカスタマイズ加工プラットフォームとしてプレハブ業務をプラスし、新しい収益成長曲線に貢献することが期待されている。天気や海外供給などの不利な要素の影響が弱まり、赤肉の価格は2022年か頂点に達すると予想され、海運コストが早期にロックされていないため、牛羊肉プレートの毛利はやや低下している。
投資提案:当社は2022年-2024年の1株当たり利益がそれぞれ0.35、0.40、0.43元で、増持-Aの投資格付けを維持し、12ヶ月の目標価格は8.45元で、2023年21 xの動的収益率に相当すると予想しています。
リスク提示:豚肉の下落傾向は予想に及ばず、食品安全、疫病の回復は予想に及ばない。
