\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
1、利益:帰母純利益は前年同期+4.6%から149.5億元に達し、プラス成長(2020年-1.8%)を回復し、Q 4単季は前年同期比-6.1%で、主にQ 4単季会計推定の増加準備金32.3億元の変更によるものである。750日の平均ラインダウン(年末比-20 bpsから3.06%)により、2021年の引当金の合計が税前利益121億ドル減少した。
2、価値:NBVは前年同期-34.9%から59.8億元で、そのうちH 2は前年同期-52.3%だった。NBVmarginは前年同期比-6.8 pctから12.9%に達し、主に人力の下落、長期保険の販売力の低下による製品構造の悪化によるもので、10年期以上の期の新単は前年同期比-36.2%、長期健康保険の新単は前年同期-18.8%だった。ルート別に見ると、個保険NBVは前年同期-35.7%から57.8億元だったが、銀保険ルートNBVは前年同期+52.5%から5億元(主に製品期限構造の改善によるもので、銀保険長保険の新単は前年同期+9.5%、銀保険長保険期間の新単は前年同期+27%)だった。
人力の面では、会社は人力の虚を明らかにし続け、年末の危険規模の人力は38.9万人で、前年同期比-35.8%だった。月平均合格人力(当月初年度コミッション≧800元のマーケティング担当者)は前年同期-28.9%から9.1万人で、月平均合格率は前年同期-4.7%から19.1%だった。しかし、1人当たりの生産能力は4.1%から2725元に上昇した。
EVは年初+7.6%から2588億ドルに達し、成長率は減速した。主に投資偏差の負の貢献14億(2020年正の貢献88億)、運営仮定の変動の負の貢献31億に引きずられている。年末には会社が保証還付率、継続率などの仮説(13カ月連続率、25カ月連続率はそれぞれ前年同期比-6.2 pctから83.7%、-1.1 pct.から83.8%、保証還付率+0.5 pctから2.0%)を調整する見通しだ。NBVが創出した貢献は前年同期比-2 pct.2.49%に達した。
3、投資:投資側が目立っており、総投資収益率は業界の前列に位置している。純投資収益率は4.3%で、前年同期比-0.3 pctだった。総投資収益率は5.9%で、前年同期比+0.4 pctだった。総投資収益は前年同期比+23.5%増の576億ドルで、会社が市場の高値を把握し、一部の権益資産の黒字を現金化し、売買価格差に貢献した180億ドル(20年は117億ドル)の収益が見込まれている。会社の投資資産+12.1%から10828億まで、主に定期預金と株式型資産を増配し、それぞれ+2.9 pct.、+2.4pct.，債券型資産の割合は-5.5 pct.である。
コメント:2021年の会社負債端の核心指標は予想を下回った。われわれは、2022年の会社の負債端の圧力は依然として大きく、Q 1 NBVは前年同期比30%以上下落する見通しで、年間の下落幅は低基数の下で25%前後に縮小する見込みだと判断した。現在、会社は“1+2+1”戦略をめぐって、積極的に富の管理と健康+養老産業を配置して、エネルギーを与える製品の販売を期待して、チームの発展の新しい運動エネルギーを作ります。20222024年の New China Life Insurance Company Ltd(601336) の帰母純利益はそれぞれ162億、177億、199億ドルで、yoyは8.15%、9.47%、12.52%(前回の予想20222023年の帰母純利益はそれぞれ204億、237億ドル)で、利益予測の低下は主に将来750日の国債収益率曲線の動きを考慮している。3月29日現在、A株、H株は2022年のPEVに対してそれぞれ0.38 X、0.19 Xで、推定値は過去最低位だった。
リスクのヒント:エージェントの増加は予想に達していない。保障型製品の販売が予想に達していない。費用の投入効率が低下する。
