60012年報コメント報告:配当が大幅に上昇し、新規購入路産が急速な成長期を迎えた

\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 012 Anhui Expressway Company Limited(600012) )

事件:会社は今年度、安慶長江大橋と岳武高速安徽区間の並表を実現した。合併表の口径によると、同社の売上高は39.2億元で、前年同期の29.3億元より33.6%上昇し、前年同期の高速無料化による基数の低さが収入の大幅な増加の主な原因となった。売上高は19年同期より17.7%増加し、成長は主に合寧高速の改築と高界、宣広の2つの道路の生産収入の大幅な向上から来た。会社は21年に帰母純利益15億1000万元を実現し、過去最高を記録し、前年同期比62.7%上昇した。19年同期より36.7%上昇した。

従来の道路生産は安定した成長を実現した:会社の3つの核心道路の生産合寧、高界、宣広高速の1キロ当たりの日平均収入は前年同期比11.1%、17.1%、14.2%増加し、そのうち合寧高速は主に改築・拡張による通行能力の向上から利益を得た。高界高速は和安高速の改築・拡張の完成による貫通効果から利益を得ている。宣広高速成長は主に平行な県道X 108の改築・拡張により一部の車両が宣広高速に移行したため、県道の改築・拡張が完了すると、宣広高速の収入は一定の下落が見込まれる。

報告期間中、205国道と寧宣杭高速の日平均収入は前年同期比で減少し、主に道路工事の影響を受けた。しかし、その収入が低いため、会社全体の収入が安定して良い傾向に影響を与えていない。

寧宣杭高速道路の南京方面への断頭路は22年に開通する予定で、杭州方面への断頭路は23年に開通する予定で、その時大きな車の流量の向上を獲得し、この道路の生産の持続的な損失の局面を逆転する。

無料政策と貫通効果は新道路購入の強い成長予想をもたらした:会社は今年22.1億元の価格を投じて安慶大橋会社の100%の株式を買収し、対応資産は安慶大橋と岳武高速安徽段である。報告期間中、大橋会社は収入4.72億元、純利益1.23億元を実現し、予想に合致した。

22年1月25日から、池州と安慶両市政府は財政補助金の方式を通じて、皖R、皖H」のナンバープレート9基以下の小型バスが安慶長江道路大橋を通行することに対して通行料の減免を実施した。これにより、安慶大橋の車の流量が明らかによくなり、大橋の収入が向上する見通しだ。2023年、買収された2つの道路産は、無岳高速西段開通による貫通効果からも著しく恩恵を受ける。このため、22-23年の安慶大橋の純利益は急速な成長期を迎える見通しだ。

配当金は例年より大幅に上昇した:同社の20142020年の配当金は変わらず、いずれも0.23元/株だった。今年は配当比率を大幅に引き上げ、昨年の40%前後から60%に大幅に引き上げ、今後3年間の現金配当が純利益の60%を下回らないことを約束した。配当比率と純利益の両者を重ねると、同社の今年の配当額はこれまでのどの年よりもはるかに高く、0.55元/株(税前)に達した。

利益予測と投資格付け:当社の20222024年の純利益はそれぞれ16.6、18.4と20.1億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.00、1.11と1.21元で、予測が以前より下がったのは主に疫病の影響を考慮した。同社は2022年にPEの約7.6倍、配当率は7.7%に達すると予想している。会社が配当比率の引き上げを発表した後、株価は明らかに上昇したが、依然として高い配置価値を持っているため、「強い推薦」格付けを維持している。

リスク提示:合寧高速年限延長の不確実性;寧宣杭断頭路の貫通は予想より遅い。路産買収収入が予想を下回る

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