\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 066 Yutong Bus Co.Ltd(600066) )
核心的な観点.
2021年帰母純利益+19%、業績回復。 Yutong Bus Co.Ltd(600066) は2021年の年報を発表し、会社は2021年に232億元の売上高を実現し、前年同期より+7%増加した。帰母純利益は6億元で、前年同期比+19%だった。Q 4は営業収入76億元を実現し、前年同期比-6%だった。帰母純利益は4億元で、前年同期比-2%だった。粗利率は小幅に増加し、純金利は改善された。同社の2021年の粗利率は18.7%で、前年同期比1.1 pct増加し、純金利は2.7%で、前年同期比0.3 pct増加した。Q 4の粗利率は21.2%で、前年同期比6.8 pct増加し、前月比0.3 pct上昇した。純金利は4.8%で、前年同期比0.4 pct、前月比2.7 pct上昇した。
費用率はやや下がった。2021年の会社の四費率は17.3%で、前年同期比1.1 pct減少し、そのうち管理/研究開発/販売/財務費用率はそれぞれ10.56/6.72/7.29/-0.52 pctで、前年同期比-0.44/-0.43/0.13/-0.86 pct変動し、財務費用の変動は大きく、主に外貨評価為替損益の影響を受けた。
単車の純利益は安定している。単車の純利益は2021年の単車の純利益が1.8万元で、前年同期比0.3万元上昇した。四半期ごとに状況の変動が大きく、会社の新エネルギーバスの価格が上昇したことから利益を得て、会社のQ 4単車の純利益は3.0万元で、前年同期より0.6万元上昇し、前月比1.8万元上昇した。
大中客のトップで、業界は弱い回復に入った。中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) の透支効果が消化され、疫病が底をつくにつれて、抑制された需要は持続的に釈放され、業界は曲がり角を迎える見込みだ。「炭素中和」の下で、海外の電動客車の輸出市場の空間は大きい。5 Gの大規模な応用、商業モデルの開拓に伴い、都市の微循環バス市場の拡大が期待されている。短期的には業界の安定に伴い、会社の利益能力が回復する見込みだ。会社の電気自動車は世界競争力を備えており、中長期的に輸出業務をよく見ている。長期的には、バス業界が生産メーカーから一体化ソリューションプロバイダに進化する4次元利益モデルの開拓を期待している。
リスク提示:補助金の持続的な下落、客車業界の販売台数が予想に達しず、人民元の切り上げが客車の輸出価格競争力に影響する
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。疫病の影響、原材料の値上げ、バスの移動の減少を考慮して、私達は会社の利益の予測を下げて、20222024会社が帰母の純利益を実現することを予想して8.8/1.8/17.7億元(前回の利益の予測20222023年の帰母の純利益は20.3/25.6億元)で、私達は2023年 Yutong Bus Co.Ltd(600066) 2025倍PEを与えて、2023年の合理的な価格の区間に対応してそれぞれ10.4-13.0元で、“買います”の格付けを維持します。中長期的に見ると、インテリジェント化されたビジネスモデルがどこにでもあることに伴い、都市の微循環バス市場は拡大する見込みで、会社の推定値の中枢は向上する見込みだ。
