\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) は2021年の年報を発表した:①2021年に会社の売上高は113.39億元/YoY+14.6%(2019年同期-24.9%)を実現し、帰母純利益は1.01億元/YoY-8.7%(2019年同期-98.8%)で、非帰母純利益は-1.2億元/前年同期は-6.7億元だった。②21 Q 4社は売上高29.9億元/YoY+3.3%、帰母純利益385.2万元/前年同期比赤字(2019年同期-198.0%)を実現し、③2021年度の会社の経営活動による現金純流入は20.7億元で、前年同期比1264.4%増加した。④会社は2022年度に営業収入136142億元を実現し、前年度より20%-25%増加する見込みで、そのうち中国大陸国内からの営業収入は前年同期比9%-14%増加する見込みである。海外営業収入は前年同期比65%-70%増加する見通しだ。
国内の入居率は疫病に引きずられ、海外経営は著しく回復した。①国内の全口径:2021 Q 4 RevPARは133.9元/YoY-11.2%(2019年同期-13.6%)で、平均住宅価格は215.4元/YoY+4.1%(2019年同期+1.6%)で、入居率は62.2%/YoY-10.7 pct(2019年同期-11.2 pct)である。疫病の影響で、経営データが圧迫されている。②海外全口径:2021 Q 3全口径RevPARは29.6ユーロ/YoY+77.8%(2019年同期-18.4%)で、平均住宅価格は55.9ユーロ/YoY+14.77%(2019年同期-2.8%)で、入居率は52.92%/YoY+18.8 pct(2019年同期-10.1 pctより)。海外経営はQ 3よりさらに回復した。
店舗の着実な拡張は強気を続け、元値を下げて効果を上げ始めた。会社の2021年の管理費用は23.2億元に達し、管理費用率は20.5%/YoY-2.7 pctであり、20182019年の27.7%/27.0%の管理費用率より大幅に低下した。有限サービスホテルの管理費用項目を見ると、会社の2021年の管理費用は14.7億元で、2020年の13.1億元より上昇したが、管理費用率は13.3%で、前年同期より0.2 pct低下し、統合後のコスト削減と効率向上の進展を反映している。開店面:2021年には1207店舗(1763239店舗/開業移転317店舗)をオープンした。そのうち、経済型/中ハイエンドはそれぞれ1121095社、直営/加盟はそれぞれ131220社、店舗構造は引き続きアップグレードされている。
CEOの人事任命を調整し、CFOは舞台の前に向かい、バックグラウンドの統合効果のさらなる解放を推進した。会社の公告によると、元CEOの朱敬虔氏がCEOを退任し、取締役会が元CFO沈莉氏をCEOに任命した。沈莉は錦江システム内部の財務システムで30年以上働いており、2016年7月から Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) の首席財務官、財務責任者を務めてきた。CFOとしての沈莉氏の就任は、会社の継続的な統合戦略の深化を反映しており、今後はさらにコストを下げ、業績のさらなる解放を実現する見込みだと考えています。
投資提案:COVID-19新版診療案の発表に伴い、中国の管理・コントロール措置は緩和され、外出需要の回復を促進する見込みである。ホテルの在庫供給の歴史的な脱化を重ね、疫病時代のホテル業界の需給構造が明らかに最適化され、新たな景気サイクルが間もなく開かれる。錦江資源は優れており、ブランドが豊富で、開店が強い。現在、統合が加速し、プラットフォーム効果が顕著になり、費用率が改善され、利益空間が解放される見込みだ。疫病が会社の業績に対する短期的な衝撃を考慮して、22年の利益予測を下げ、202224年の帰母純利益はそれぞれ12.3/21.8/25.6億元で、対応PEはそれぞれ43 x/24/21 xで、「推薦」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク、ワクチン接種/特効薬の進展は予想に及ばず、拓店は予想に及ばない。
