\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
事件:会社は最近2021年の報告と関連預金額の調整公告を発表した。年間売上高は327.0億元、YoY-2.3%を実現した。帰母純利益は6.5億元、YoY-16.0%である。非純利益5.7億元、YoY+52.9%を差し引いた。2021年、会社の売上高は年間計画の101.3%を完成した。工業の増加額は79億元で、年間計画の109.4%を完成した。労働生産率は31.2万元/人で、年間計画の104.5%を完成した。通年の業績は市場の予想を下回っており、主な原因は4 Q 21の費用が大幅に増加したことだ。
4 Q 21純金利の低下は主に費用の上昇によるものである。第1四半期に見ると、同社の2021 Q 1~Q 4はそれぞれ66.8億元、83.7億元、80.6億元、95.9億元の売上高を実現し、比較的バランスがよく、YoY+3.4%、+19.3%、-18.4%、-5.3%を実現した。帰母純利益は1.4億元、2.0億元、2.7億元、0.4億元である。2021 Q 1~Q 4の粗利率はそれぞれ6.93%、6.07%、7.07%、9.47%である。純金利はそれぞれ2.03%、2.39%、3.38%、0.47%だった。4 Q 21の純金利は明らかに下がっており、主に会社の未収金が回収されていないため、短期借入金が増加し、利息費用が1.51億元(前年同期より0.77億元増加)発生した。信用減損損失は1億5900万元(前年同期比0.86億元増加)を計上した。
西飛陝飛は順調に交付任務を完成した。利益率には大きな向上の余地がある。分子会社によると、1)西飛:売上高は190.4億元、YoY+18.4%を実現した。純利益は0.99億元である。2)陝飛:136.8億元の売上高を実現し、YoY+3.8%である。純利益は0.58億元。資産統合後、利益口径には親会社の貢献が多い。2018021年、会社の純金利はそれぞれ1.52%、1.66%、2.32%、2.00%だった。 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) の純金利はそれぞれ3.70%、3.71%、5.43%、4.98%で、会社は沈飛より利益の向上の余地が大きい。
2021年の返金は普通です。2022年の貸借対照表に大きな変化があるか。2021年末現在、会社1)の売掛金と手形は188.4億元で、年初より375.9%増加した。2)契約負債は65.9億元で、年初より32.1%減少した。3)経営活動キャッシュフロー純額-149.6億元、YoY-647.2%で、全体の返済は一般的である。会社は関連取引預金限度額を大幅に引き上げ、2022年には大きな変化がある。会社は2022年度に会社及び子会社と航空工業財務で発生する金融業務額を調整する予定である:1)「会社及び子会社は航空工業財務日の最高預金限度額が140億元を超えないと予想する」を「750億元」に引き上げ、436%増加した。2)「航空工業財務は会社及び子会社への融資額が80億元を超えない見込み」を「150億元」に引き上げた。 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) などのホスト工場は2021年に関連取引預金限度額を引き上げ、その後の財務報告で大きな契約負債が発生し、2022年に会社が類似の表現をする可能性があると予想しています。
投資提案:会社は業界内で重要な位置を占め、3回の重大な資産再編を経て、中国の特殊分野の大飛行機の上場が希少な標的である。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.57億元、12.73億元、16.71億元で、CAGRは32.15%に達し、利益能力は持続的に強化されると予想しています。現在の株価は20222024年のPEが86 x/65 x/49 xに対応している。を選択します。
リスクのヒント:下流の需要の増加は予想に及ばない。製品の生産納品が予想に及ばない。
