\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
事件:会社は2021年の年報を発表した:帰母純利益は149.47億元を実現し、前年同期比4.6%(第4四半期の第1四半期の前年同期比-6.1%増)増加した。帰母総合収益は111.62億元で、前年同期比48.3%(第4四半期の単四半期の前年同期比成長率は-52.1%)減少し、帰母純利益の変動は主に責任準備金120.76億元を大幅に補填し、税前利益の77.1%を占めた。
投資のポイント
会社は資産負債の二輪駆動の発展戦略を堅持し、新単は前年同期比の成長率が同業より優れている。2021年に会社の総保険料収入は163470億元で、前年同期比2.5%増加し、そのうち長期保険の初年度保険料は409.62億元で、前年同期比5.0%増加した(第4四半期の第1四半期の前年同期比増加率はそれぞれ10.5%、-18.9%、-16.5%と92.9%)。継続保険料は116862億元で、前年同期比3.5%増加し、総保険料への貢献は71.5%に達し、総保険料の基本盤を固めた。2021 Q 4は低基数と銀の保険料の納入力の共同作用の下で、長保険の初年度の保険料の単四半期の前年同期比の伸び率は大幅に正転したが、10年以上の保険料の不足は依然として大きく、2021年の年間の前年同期比36.2%減少した(4四半期の単四半期の前年同期比の伸び率はそれぞれ18.7%、-51.9%、-55.8%、-40.8%)会社の新しい単の持続的な圧力は主にマクロ環境の激しい変化と疫情の各地の持続的な繰り返しの影響を重ねて、私たちは2022年に会社が依然として2人の新しい単の下落圧力があることを予想して、下半期あるいは曲がり角を迎えます。
つの危険なルートは力がなく、隊列の質的な曲がり角の兆候が現れた。2021年の個保険/銀保/団保険の新単貢献はそれぞれ39.6%/54.2%/6.2%(2020年同期は45.3%/49.6%/5.1%)であった。個の保険ルートの新単貢献は減速し、2021年の個保険長期保険の初年度保険料は154.38億元で、前年同期比3.0%減少した(第4四半期の単四半期の前年同期比成長率はそれぞれ13.7%、-27.0%、-14.4%、4.6%)。会社は人力清虚を加速させ、2021年末のリスクマーケティング規模の人力は38.9万人で、前年同期比35.8%減少し、中期環比11.8%減少した。月平均合格者は9万1000人で、前年同期比28.9%減少し、中期比13.3%減少した。人力の下落の影响を受けて、会社のチームの质はすでに安定の兆しが现れて、月平均の合格率は19.1%で、前年同期より4.7ポイント下がって、中期の环比より横ばいです;月平均1人当たりの総合生産能力は前年同期比4.1%向上し、質態改善の持続性に注目した。
健康保険の販売圧力は価値率のレベルを引きずり、EVの成長率は減速した。価値貢献の観点から見ると、2021年に会社はNBV 59を実現した。80億元で、前年同期比34.9%(上半期の前年同期比成長率は-21.7%と-42.2%)減少した。12.9%に達した。当社の保険と銀保ルートNBImarginはそれぞれ38.4%と6.5%(2020年は43.9%と4.4%)で、主に健康保険の販売に大きな不足があり、銀保ルートは発展期に業務を提出し、重点ルートの協力を深化させることで改善された。2021年の伝統型保険/配当型保険/健康保険の新単寄与は34.9%/44.6%/20.5%(2020年は27.4%/46.0%/26.5%)であった。2021期末の内含価値は258824億元に達し、2020年末より7.6%(上半期の環比成長率は4.2%と3.2%)増加し、年化ROEVは2020年の15.2%から2021年の10.6%に低下し、主にNBVの成長率の減速と運営と経済経験の偏差による期首EVの牽引は2020年の6.2%から2021年の-0.6%に転じ、後続保証書の継続率の回復状況に注目している。
権益投資は浮盈を現金化し、年間利益を固め、資産端拡大表をスピードアップする。2021期末の投資可能資産は2020年末より12.1%から1.08兆元(上半期の環比成長率はそれぞれ1.4%と10.6%で、下半期の拡表は加速)増加し、2021年の純/総投資収益率はそれぞれ4.3%/5.9%(前年同期-0.3 pct/+0.4 pct.)であった。純/総投資収益を前年同期比6.5%/23.5%増加させ、同業平均より著しく優れ、会社の投資資産売買価格差損益のおかげである。
投資提案:2021年の年報業績は基本的に市場の予想に合致し、準備金が大幅に計上されたため、利益予測を下げた。2022年から2024年までの帰母純利益はそれぞれ156179、201億元(20222023年の予測は183222億元)で、前年同期比4.4%、15.4%、12.7%増加すると予想されている。2022年3月29日現在、会社の株価は20222024年のPEV 0に対応する。38、0.35、0.32倍で、評価価格比を考慮して「購入」格付けを維持し続けた。
リスク提示:1)後続保障型製品の販売が予想に及ばない;2)権益市場の振動は投資収益を抑える。
