\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
会社の21年の純利益は53.64億元で、前年同期比4.74%減少した。
同社は21年の年報を発表し、年間収入/帰母純利益は324.64/53.64億元で、前年同期比それぞれ+0.59%/-4.74%で、非帰母純利益は53.05億元で、前年同期比4.48%下落した。このうちQ 4単四半期の収入は100.1億元で、前年同期比11.91%増加し、帰母純利益は18.0億元で、前年同期比12.08%増加した。
21年のセメント販売台数は小幅に減少し、海外業務は発展を加速させた。
会社の21年のセメントと熟料の販売量は7527万トンで、前年同期より小幅に0.96%下落した。トンの平均価格は341.1元で、前年同期比12.9元上昇し、石炭価格の上昇の影響で、トンのコストは前年同期比32.8元上昇して229.1元に達し、最終的にトンの毛利112.1元を実現し、前年同期比19.9元下落した。会社の主な販売区域は華中、西南地区で、21年の西南セメント価格はすでに改善の兆しが現れて、未来区域の供給構造の改善とピークのずれが厳しくなるにつれて、価格は依然として窪地を出ることが期待されている。同社の21年の海外収入は25.8億元で、前年同期比36.7%増加し、年内にザンビアとマラビのセメント買収合併資産の引き渡しを完了し、セメント生産能力は175万トン増加し、21年末の海外セメント粉砕生産能力は1083万トン/年に達し、海外熟料生産能力は全国第2位となり、22年初めにネパールのナラヤニ2800トン/日セメント熟料生産ラインに新たに点火し、将来の海外収入は引き続き比較的速い成長を維持する見込みだ。
21年の骨材、コンクリートの販売台数は前年同期比急速に増加し、徐々に新たな成長極となっている。
会社は引き続き一体化の転換と発展を加速させ、21年に骨材3497万トンを販売し、前年同期比52%増加し、販売収入は20.5億元で、前年同期+74%、粗利率は65.6%で、前年同期+3 pctだった。会社は21年に12本の骨材生産ラインを完成して生産を開始して、生産能力は1.54億トンまで拡充して、現在骨材建設プロジェクトで10個、完成後骨材の年間生産能力は2.7億トンに達して、22年に骨材の販売量は7822万トンを計画します。21年のコンクリート事業は31億8000万元の収入を実現し、前年同期比69%増加し、販売台数は905万元で、前年同期比+96%増加し、22年に1807万元の販売を計画し、セメント+事業は引き続きスピードアップし、新たな成長極を構築した。
費用率が著しく改善され、粗利率が下がった。
21年会社全体の粗利益率は34.1%で、前年同期比6 pct低下し、期間費用率は9.9%低下し、前年同期比3.7 pct低下した。そのうち、販売/管理/財務費用率は前年同期比2.8/0.4/0.5 pct低下し、費用管理能力が際立っており、粗利益率の下落に引きずられ、帰母純利益率16.5%、前年同期-2.7 pctを実現した。
会社の骨材、コンクリート、海外セメント業務の成長性をよく見て、「購入」の格付けを維持する。
当社は引き続き会社の骨材、コンクリート及び海外セメント業務の中長期成長性をよく見て、2025年の収入が19年より倍増する業績倍増計画を確立し、長期発展のために基礎を築いた。将来のセメント需要や下落、石炭価格の上昇要因を考慮して、将来のセメント熟料の販売量を引き下げ、トンコストを引き上げるなどの予測を行い、会社の22-23年の帰母純利益の予測を60/67億元(前値76.2/87.2億元)に調整し、24年の帰母純利益の予測を73.6億元追加し、会社の推定値を参考に、会社に22年の8倍の目標PEを与え、目標価格22.88元(前値:21.91元)に対応した。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など。
