\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
年報の各経営指標は持続的に健康である:会社の21年の売上高は782億元で、前年同期比35%増加し、帰母は42.7億元で、前年同期比50%(これまでの予告49-59%区間の中下に位置)増加し、38.3億元ではなく、前年同期比39%増加し、予想に合致した。業績のハイライトと原因:1)スマートハードウェアの売上高は328億元で、前年同期比86%増加(そのうちQ 4の売上高は106億元、前年同期比41%増加)し、VRの需要は高景気を維持し、出荷と利益レベルは引き続き高い企業を維持し、同時にゲーム機、着用可能などの新型ハードウェア21 H 2は売上高の増加に貢献し続けている。2)知能音響機械全体の売上高は303億元で、前年同期比14%増加した(そのうちQ 4売上高は111億元で、大顧客の新製品の牽引の下で環比65%増加した)。3)21年間の粗利率、純金利はそれぞれ14.1%/5.5%(20年はそれぞれ16.0%/4.9%)で、機械全体の業務占有率はさらに上昇して全体の粗利率を低下させたが、VRなどの新製品の利益能力は持続的に強化され、同時に長期にわたって管理制御の改善と資源の最適化に力を入れて純金利の安定的な向上をもたらし、健康運営(経営性キャッシュフロー、各回転率などの指標はいずれも健康を維持している)を維持した。
22 Q 1の非課税ガイドラインは強い:会社は22 Q 1の業績が前年同期比0-10%やや低下し、帰母純利益が8.7-9.7億元、非8.4-9.0億元と予告し、前年同期比40-50%増加し、市場平均予想を上回った(帰母は前年同期比約4億ドルの投資収益が低下したため)。VRの注文は高景気(出荷量が前年同期比で著しく増加)、ゲーム機/着用可能などのスマートハードウェア加速放量、TWSイヤホンの新機納入サイクルなどが収益と利益の弾力性をもたらし、管理制御の最適化による収益能力が持続的に向上し、経営性の業績が高い成長を維持すると同時に、未来の成長ロジックが持続的に実現することが期待されていることを証明した。
各製品の未来展望は引き続き良好である:1)VR方面:北米の顧客の今年の出荷は依然として高い成長を維持することが期待され、同時に日本と中国などのブランドは増量弾力性をもたらし、中国外のVR生態の完備、応用シーンの開拓及びより多くの科学技術大手の入局などの多方面の要素に基づいて、VR/ARハードウェアの出荷量は今後数年引き続き急速な成長を維持することが期待されている。2)その他の制品ラインは百花斉放:北米の顾客を代表とするTWSイヤホン(安定成长が期待される)、日本の顾客を代表とするゲーム机(シェアが昨年より著しく向上)、中国の顾客を代表とするスマートウェア、今年の売上高と利益はいずれも著しく増加する。
当社は22-24年のEPSがそれぞれ1.75、2.29と2.81元(元予測22-23年はそれぞれ1.78と2.21元で、VRの持続的な高景気度と会社の利益能力に基づいて将来の予測をやや向上させる)と予測し、22年の27倍のPE評価に基づいて、会社に47.25元の目標価格を与え、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
VR/ARの発展は予想に達していない。TWSイヤホンの販売台数は予想に達していない。世界的な疫病悪化リスク。
