\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
事件:2022年3月28日、同社は2021年の年報を発表し、報告期間内に同社の営業収入は55.62億元で、前年同期比40.92%増加した。帰母純利益は6.61億元で、前年同期比100.06%増加した。非帰母純利益は6億5100万ドルで、前年同期比115.93%増加した。分業事務によると、デジタル価格業務の収入は38.13億元で、前年同期比36.64%増加した。デジタル施工業務の収入は12.06億元で、前年同期比27.82%増加した。デジタル設計業務の収入は1.31億元で、前年同期比250.12%増加した。海外事業の収入は1億5300万ドルで、前年同期比3.89%増加した。
業績は予想を超え、デジタル価格と施工は着実に発展し、デジタル設計業務の成長エネルギーは深い。業績が予想を超えたのは会社の純利益率が著しく向上し、主に規模効果による費用率の低下に由来している。2021年の会社の販売費用、管理費用、研究開発費用の売上高の割合はそれぞれ28.4%、19.56%と23.73%で、前年同期よりそれぞれ3.11%、2.39%と3.31%減少し、主に会社のクラウド転換が順調であることから利益を得て、しかも取引先の認可度が高く、高い継続費率を維持し、ビジネスモデルの最適化は規則的効果を向上させるべきである。デジタル価格とデジタル施工業務は現在の主要業務であり、2021年の売上高の割合はそれぞれ68.56%と21.67%であり、2021年の前年同期比はそれぞれ36.64%と27.82%増加し、成長は安定しており、今後建設業界のデジタル化の程度が深化するにつれて、関連業務は成長動力を維持する見込みである。
デジタル価格設定業務のクラウドモデルチェンジは順調で、新しいモデルチェンジ区域の転化率、古いモデルチェンジ区域の継続費率は二重に向上した。
2021年の価格設定業務はクラウド契約の負債差額を還元した後、営業収入は43.53億元で、前年同期比27.90%増加し、報告期間内にクラウド契約に署名したのは31億元で、前年同期比38.77%増加し、報告期間内にクラウド収入が25.61億元確認され、価格設定業務の収入に占める割合は67.15%だった。この業務の最後の4つの地区の江蘇、浙江、安徽、福建は全面的なクラウドモデルチェンジに入り始め、初めてモデルチェンジ当時から還元後の収入のプラス成長を実現し、2021年に新モデルチェンジ地区の転化率は60%を超え、新モデルチェンジ区域の転化率、古いモデルチェンジ区域の継続率は同時に上昇した。疫病の常態化の背景の下で、オンライン運営システムはデジタル化の需要を満たし、顧客満足度と内部運営効率の二重向上を持続的に実現することが期待されている。また、クラウドの転換は未来のモジュール化、協同化業務価値量の向上を意味し、建築業界のデジタル化の趨勢の下で、会社は顧客のデジタル化の転換需要を十分に受益することが期待されている。
デジタル施工業務の成長空間が大きく、将来的には持続的な放量が期待されている。2021年のデジタル施工業務の新規項目数は1.6万件、新規顧客は1600社増加し、業務の規模化拡張を実現した。中国のデジタル施工業務市場は巨大で、施工企業の顧客のデジタル化転換の需要は日増しに増大し、「プラットフォーム+コンポーネント」モデルは急速に普及し、会社は科学技術革新とデジタル化手段で業務効率を高め、市場のチャンスをつかみ、新たに契約額に署名し、急速に量を放出し、高速成長を実現した。未来を展望して、建築業のデジタル化の程度は深まる見込みで、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 業協会のデータによると、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 情報化の投入比は0.08%(欧米先進国は1%)にすぎず、大中型建築企業の研究開発費用の支出比は2%(世界500強企業は5-10%)にすぎず、デジタル化の程度は依然として低位にあるが、14、5期間中に建築業界は工業化、デジタル化、インテリジェント化の目標を明確に提出した。将来のデジタル化の程度が会社の関連業務を深めるには十分な利益が期待されている。
鴻業科学技術を統合し、デジタル設計業務を強化し、全産業チェーンの配置を行う。デジタル化時代の発展に伴い、伝統的な設計業務もモデルチェンジとアップグレードの需要に直面している。会社は自主設計プラットフォームに基づいて、産業チェーンの全段階を通じている。2021年に正式にデジタル設計BGを設立し、デジタル業務を新たな成長極に発展させることに成功し、子会社の鴻業科学技術との統合を順調に完成させ、製品から市場から水路端までの産業チェーンを開通させる。会社の設計業務は建築設計、市政設計とデジタル化の交付を含み、デジタル化の交付が自己研究製品であるほか、建築設計中のBIMSpace、2次元建築設計、市政設計中のCIVIL市政設計はいずれも鴻業製品に基づく統合と研究開発である。会社と子会社の鴻業科学技術業務の協同効果は著しく、会社は産業チェーンの上流に配置し、一方では自身の建築業界の蓄積を上流に浸透させ、一体化設計プラットフォームを形成することができ、一方で、全産業チェーンデータの開通は顧客に全専門設計施工価格一体化の建築設計解決方案を提供するのに有利であり、顧客が全産業チェーンデジタル解決方案を通じて質を高め、効果を高めるのに有利である。
会社の利益予測と投資格付け:会社の主な業務の増勢は安定しており、会社が建築業のデジタル化転換傾向の下で発展傾向を見ている。当社は20222023年の純利益がそれぞれ9.50、12.70と16.17億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.80、1.07と1.36元であると予想している。現在の株価は20212023年のPE値に対してそれぞれ61、46、36倍だった。推奨評価を維持します。
リスク提示:建築業界の景気が下がるリスク、建築業界のデジタル化の転換は予想リスクに及ばず、会社の関連業務の開拓は予想リスクに及ばない。
