\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
事件:会社は21年の年報を発表し、収入113.4億元、同14.6%の増加を実現し、帰母純利益1.0億元、同8.7%の減少を実現し、非後純利益-1.2億元、前年同期比5.5億元の損失を実現した。10株ごとに現金配当金0.53元を支給する予定です。
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疫病では逆勢が急速に拡大した。21年、新開業ホテルは1763軒、純増開業ホテルは1207軒(20年純増892軒)で、そのうち直営ホテルは13軒減少し、加盟ホテルは1220軒増加し、軽資産モデルは深化した。21年末現在、開業したホテルは合計1.06万軒、同12.8%増加し、開業したホテルの客室数は101.9万室に達し、同10.9%増加した。契約規模はさらに向上し、21年末現在、すでに契約されているホテルの規模は1.54万軒に達し、6.3%増加し、後続の拡張のために基礎を築いた。
コンチネンタルホテルRevPARは19年87.5%に回復した。中国大陸のRevPARは137.5元に達し、同15.3%増加し、19年同期の87.5%に回復した。主にADRと賃貸率が増加したためだ。ADRは同8.7%増加し、賃貸率は3.7 pct上昇した。海外のRevPARは24.9ユーロに達し、同25.3%増加し、19年同期の67.0%に回復した。主に賃貸率の上昇によるものだ。海外ADRは同1.0%増加し、賃貸率は8.9 pct上昇した。
収入は着実に伸びている。21年、会社の収入は113.4億元、同14.6%増加し、有限サービス型ホテル業務の収入は110.9億元、同14.9%増加した。このうち、中国大陸の収入は88.0億元で、同12.7%増加し、海外の収入は22.9億元増加し、同24.6%増加した。直営ホテルの収入は59.0億元に達し、同13.1%増加し、加盟ホテルの収入は47.3億元に達し、同14.6%増加した。
粗利率が著しく上昇した。粗金利は8.5 pctから34.3%に著しく上昇した。業務タイプ別に見ると、有限サービス型ホテルの運営と管理業務の粗利率は8.7 pctから34.7%に上昇した。地域別では、中国大陸のホテルの粗金利が9.4 pctから36.6%に上昇した。
期間費用率のコントロールが良好である。管理費用率は2.7 pctから20.5%減少し、販売費用率は1.0 pctから7.8%増加し、研究開発費用率は0.1 pctから0.2%減少し、財務費用は1.1 pctから4.8%増加した。
非控除後の純利益は大幅に減損した。会社は帰母純利益1.0億元を実現し、同8.7%減少したが、控除後の純利益は前年同期比大幅に減少した。主に20年の非経常損益が7.8億元に達したため、21年は2.2億元にすぎなかった。純金利は0.2 pctから2.6%に上昇した。
収益予測と投資格付け:会社の業績は予想に合致し、疫病の繰り返しを背景に依然として逆勢で急速に拡張し、年間RevPARは19年同期の9割近くに回復した。ホテル業界の需給構造は明らかに好転し、リーダーの集中度はさらに向上し、疫病が好転した後、業績は急速に回復する見込みだ。同社は202224年にEPSがそれぞれ0.75元、1.12元、1.45元/株と予想され、現在の株価はPEが66 x/44 x/34 xに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク要因:疫情が観光業界に与える影響を繰り返すリスク、マクロ経済の下りリスク、拡張速度のリスク、経営コストの上昇リスク、加盟店の管理リスク。
