\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
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2021年の New China Life Insurance Company Ltd(601336) 営業収入は2224億元で、前年同期より+7.7%増加した。保険業務の収入は1635億元で、前年同期比+2.5%だった。帰母純利益は149億元で、前年同期比+4.6%だった。帰母ROE 14.2%、前年同期比-1.3 pct;新業務価値は59.8億元で、前年同期比-34.9%だった。内蔵価値は2588億元で、年初+7.6%だった。総投資収益率は5.9%で、前年同期比+0.4 pctだった。純投資収益率は4.3%で、前年同期比-0.3 pctだった。1株当たりの配当金は1.44元で、前年同期比+3.6%だった。
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人力が下落し、新単が安定し、一人当たりの生産能力が向上した。2021年に会社は人力の点検を続け、年末までに代理人は前年同期比35.8%から38.9万人(うち21 H 1/21 H 2がそれぞれ16.5/5.2万人脱落)に下落し、2021年の会社の保険ルートの初年度の保険料は185億元で、前年同期比-12.3%減少し、減少幅は前の3四半期より0.1 pctだけ拡大し、その中長期保険の初年度の保険料は154億元で、前年同期-0.3%で、減少幅は前の3四半期より1.3 pct縮小し、境界改善を実現した。銀保ルートの明るい表現のおかげで、2021年に長期保険の初年度保険料252億元を実現し、前年同期+9.5%(うち21 Q 4は前年同期+378.0%)を達成し、2021年の長期保険の初年度保険料を前年同期比5.0%から410億元(うち21 Q 4は前年同期+92.9%)増加させ、総新単は前年同期比0.1%から466億元(うち21 Q 4は前年同期+54.1%)を小幅に増加させ、安定を実現した。また、同社の2021年月の1人当たりの総合生産能力(=月平均初年度保険料/月平均規模人力)は2725元で、前年同期比+4.1%増で、伸び率は21 H 1より17.3 pct上昇した。
NBMMは下落し、NBVは一時的に圧力を受けた。主に人力ルートの改革の影響を受けて、会社が代理人ルートに依存して販売する長期保障型製品の初年度の保険料の割合は下落したが、銀保ルート製品のMarginは低く、2021年に会社のNBMMは前年同期比6.8 pctから12.9%下落し、NBMは前年同期比34.9%から59.8億元下落し、その中の21 H 2は前年同期-52.3%となり、一時的に圧力を受け、後続の代理人チームの品質向上の増加に伴い、NBMMとNBMは二重上昇する見込みだ。
投資側は目立っており、総投資収益率は前年同期比+0.4 pctだった。2021年、同社は純投資収益率4.3%を実現し、前年同期比-0.3 pctを実現した。主に投資資産売買価格差損益が前年同期比53.4%から180億元に上昇したおかげで、「資産荒」と「低金利」の投資環境に直面し、同社の総投資収益率は5.9%に達し、前年同期+0.4 pctに達し、同業をリードしている。
21 Q 4帰母純利益は前年同期比-6.1%増、境界改善。2021年に会社の帰母純利益は149億元で、前年同期+4.6%で、そのうち21 Q 4は前年同期-6.1%で、減少幅は21 Q 3の境界より45.1 pct改善され、主に21 Q 4会社の保険料が前年同期比7.0%から269億元増加し、投資収益(利益表口径)は前年同期比28.6%から85億元増加したことによると予想されている。相殺会計推定変更(21 Q 4税前利益32.3億元減少)と保証金還付金増加(21 Q 4前年同期比35.5%から46.7億元増加)などの要因が会社の利益に与える一部のマイナス影響。
利益予測と格付け:会社は代理人ルートのモデルチェンジとグレードアップを積極的に推進しており、NBVは一時的に圧力を受けており、代理人チームの品質の向上に伴い、将来の高価値率製品の販売が回復すると予想されている。会社の21 Q 4純利益の下落、代理人の下落の余地と中国外の経済情勢の不確実性などの要素を考慮して、私達は会社の20222023年の帰母純利益の予測19.2%/19.9%から212341億元を下げて、2024年の帰母純利益の予測392億元を新たに増加します。現在、A/H株価の対応会社は22年のPEVが0.38/0.19で、過去最低位にあり、A/H株の「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:景気回復は予想に及ばない。政策改革の推進は予想に及ばない。ロングエンド金利が予想を上回って下落した。
