\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は102.59億元で、前年同期比170.36%増加した。帰母純利益は9億1100万元で、前年同期比327.59%増加した。非帰母純利益は8億8000万元で、前年同期比404.73%増加した。2021年第4四半期の営業収入は40.08億元で、前年同期比176.62%増加し、前月比50.73%増加した。帰母純利益は3億6200万元で、前年同期比263.81%増加し、前月比58.77%増加した。非帰母純利益3.39億元を実現し、前年同期比380.87%増加し、前月比65.37%増加した。業績は予想をやや上回った。
21 Q 4の価格は一斉に上昇し、2022年の販売は引き続き好調だった。会社の取引先の需要は持続的に旺盛で、一体化のプロセスは着実に推進して、正極の業務は21 Q 4で量の利斉の上昇を実現します。試算によると、会社の21 Q 4出荷量は約1.9万トンで、環比は約36%増加し、単トンの純利益は1.8万元/トンに対応し、環比は約25%増加した。電池連盟のデータによると、2022年1~2月の中国の三元リチウム電池の生産量は22.5 GWhで、前年同期比88%増加し、2021年11~12月の環比より一定の増加を示した。我々は22 Q 1会社の着工状況が業界の循環比に従って良くなることを予想して、正極材料の販売2.2~2.3万トンを実現します。同時に、上流のニッケル、コバルト、リチウムの価格の値上げの影響を受けて、価格の伝導は相対的に遅れて、1トンの純利益は圧力を受けて、中性の予想の1トンの純利益は短期的に21 Q 3レベル(1.46万元/トン)に回復して、22 Q 1の帰母の純利益に対応して約3.3億元です。
会社は積極的に生産能力の配置を推進して、戦略の取引先にサービスします。2021年、同社は同時に湖北、貴州、韓国の3大基地の高ニッケル正極生産能力を拡張し、高ニッケル生産能力を年初4万トン/年から12万トン/年に引き上げた。戦略の取引先の绝えず増加する需要を満たすために、会社は引き続き积极的に生产を拡大して、2022年末に25万トン/年の正极の生产能力を建设すると予想して、2025年末に60万トン/年の正极の生产能力を建设して、湖北鄂州、湖北仙桃、贵州遵义と韩国忠州などの4大正极の基地を形成します。
年間を通じて電力が向上し、一体化戦略は元利を下げることが期待されている。報告期間中、会社の前駆体業務は黒字に転換し、単結晶、多結晶高ニッケル前駆体はいずれも大規模生産を実現し、ハイエンド動力電池産業チェーンに入ることに成功し、2021年の前駆体販売台数は前年同期比200%増加し、正極自給率は34%に上昇した。また、会社は回収業務を積極的に配置し、産業循環のコスト削減を実現している。投資と自己建設方式を通じて、会社はリチウム電気回収業務を配置し、すでに Gem Co.Ltd(002340) と「資本+業務」の協力を創立し、株式投資を通じてその回収原料の生産量の総量の26%を占める優先供給権を獲得した。原材料ルートを拡大することによって、産業チェーンの循環を実現し、三元材料の総合コストを下げる。
上下流企業を深くバインドし、業績の確定性が強い。購入戦略の面では、ニッケル、コバルト、マンガン、リチウムなどの主要原材料について、会社は赣峰リチウム業、雅保、 Gem Co.Ltd(002340) Tianqi Lithium Corporation(002466) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) などの中国外の有名な原材料サプライヤーと長期的な協力関係を確立し、相対的に安定し、適切な競争、動態調整を持つ合格サプライヤー名録を形成し、原補助材料の供給の持続的な安定、品質の優良さと価格の合理性を確保した。また、同社はすでに世界の動力電池のリード企業と Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の戦略協力協定を締結し、20222025年に同社が三元正極粉末の第一サプライヤーになることを明らかにした。同時に、 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) 、蜂の巣エネルギー、蔚来自動車、衛藍電池などの重要な取引先も相次いで会社と戦略協力協定を締結した。
収益予測と投資提案。同社は20222024年のEPSがそれぞれ3.90元、7.31元、10.72元で、今後3年間の帰母純利益は74%の複合成長率を維持すると予想している。2022年の上流ニッケル、コバルト、リチウム原材料の大幅な値上げを考慮して、業界は依然として価格ゲームの段階にあり、「保有」の格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動のリスク、生産能力の拡張および利用率不足のリスク、急速な拡張による管理リスク、市場競争の激化リスク、市場需要の変動のリスク、業界技術路線の変動のリスク。
