\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 73 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) )
イベントの概要
2021年の業績速報によると、2021年Q 4単四半期の営業収入は11.56億元、親会社の株主に帰属する純利益は1.93億元だった。同社は2022年Q 1の業績予告を発表し、2022年Q 1の営業収入は前年同期比45%を超え、上場企業の株主に帰属する純利益は2億3300万元~2.80億元で、前年同期比50%~80%増加し、前年Q 4単四半期よりも増加する見通しだ。
製品構造を最適化し、IGBT/MOS/小信号占有率を徐々に向上
2022年Q 1パワー半導体業界の高景気度と下流需要が継続し、会社は積極的に新製品の開発を推進し、下流応用分野を開拓し、新築生産能力の解放を加速した。このうち、IGBT/SiC/MOSFETなどの新製品の販売収入は前年同期比100%以上増加し、当社の新製品の新分野での突破に伴い、会社のダイオード整流橋の販売収入の割合は徐々に低下する見込みで、製品構造は絶えず最適化されている。同時に、会社の「揚傑」と「MCC」の二ブランドの普及の下で、大型多国籍グループ会社との協力をさらに強化し、MCCブランドの販売収入の割合が増加し、会社の製造と販売の面での優位性を十分に発揮した。私たちの産業チェーンの研究によると、電力半導体の景気は少なくとも第2四半期まで持続可能であり、新エネルギー自動車、太陽光発電のエネルギー貯蔵下流の需要が旺盛な触媒の下でIGBT類製品が高景気を維持し続けるか、国産電力半導体は全シリーズの製品代替に入り、ローエンドの領域からハイエンドの分野に浸透している。
輸入代替は加速的に行われ、最大端末消費市場の需要に頼っている。
会社は絶えず市場開拓を行い、消費類電子、民用市場における会社の優位性を引き続き維持し、向上させ、新エネルギー自動車、充電ステーション(杭)、自動車電子、セキュリティ、モバイル携帯端末、軍需産業、電力電子などのハイエンド市場に積極的に拡大または進出している。伝統的な家電分野では、会社は代替輸入戦略を全力で推進し、徐々に浸透を加速させ、国産部品のシェアを拡大している。新興市場の分野では、5 Gが商用段階に入るにつれて、携帯電話の更新と世代交代を加速させ、通信設備と装置の要求密度がより高く、スマートホーム、モノのインターネット、人工知能などの分野が盛んに発展し、相応の電子部品の需要が倍増している。中国の端末消費需要触媒により、新エネルギー自動車、消費電子(家電)、工業などの多分野の輸入代替を加速させ、関連電力半導体デバイスメーカーは十分な利益を得ることが期待されている。
投資アドバイス
業界の景気の持続的な向上に基づいて、会社の製品構造は絶えず最適化され、下流の応用分野は急速に開拓され、私たちはこれまでの利益予測を調整し、20222023年の会社の売上高はそれぞれ58.00億元、73.00億元(これまでの予測データはそれぞれ55.00億元、69.00億元)と予想している。20222023年に親会社に帰属する株主の純利益はそれぞれ10.23億元、12.45億元(これまでの親会社純利益予測データはそれぞれ10.08億元、12.36億元)と予想されているEPSはそれぞれ2.00元/株、2.43元/株で、2022年3月29日の終値の68.83元に対応するPEはそれぞれ34.48倍、28.32倍だった。会社が中国をリードするパワー半導体企業として、基本面が引き続き良好で、製品構造が持続的に最適化されていることを考慮して、会社の長期輸入代替とハイエンド製品が持続的に突破し、購入格付けを維持することを期待している。
リスクのヒント
半導体業界の発展は予想を下回った。会社の技術革新が予想を下回ったため、新製品の突破が予想を下回った。下流のアプリケーションの開拓と顧客の開拓は予想を下回っているなど。
