\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 212 Cybrid Technologies Inc(603212) )
事件:2022年3月29日、同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は30.17億元で、前年同期比38.25%増加した。帰母純利益は1.70億元で、前年同期比12.36%減少した。非帰母純利益は1億6600万元で、前年同期比7.05%減少した。基本1株当たり利益は0.42元です。このうち、2021 Q 4単四半期の売上高は9.25億元で、前月比9.13%増加し、前年同期比27.82%増加し、帰母純利益は0.48億元で、前月比21.97%増加し、前年同期比31.90%減少した。会社の利益レベルがやや低下したのは、2021年に上流のフィルム粒子などの原材料の供給が緊張し、購買コストが大幅に上昇し、21年の純利益が一時的に圧迫され、将来、会社のフィルム業務の生産能力が徐々に放出されるにつれて、規模効果が体現され、利益レベルが回復する見通しだ。
多品類製品が発売され、バックプレート業務は着実に成長している。同社は2021年にバックプレートの生産量/販売1.33/1.31億平方メートルを実現し、前年同期比-2.59%/-0.86%で、主に2021年Q 2以来のPVDFフッ素膜の供給不足と原材料価格が40%近く大幅に上昇した。現在、同社は従来のKPfの設備でPVDFフィルムを含まない高毛利PPf、FPfバックプレートの生産を開始している。このうち、PPf、FPfバックボードクライアント認証の完成が加速し、バックボード業務が着実に成長する見込みだ。
フィルムの新規生産能力は徐々に放出され、市占率は向上する見込みだ。同社の光伏プレートパッケージフィルムは2021年に9510.1万平方メートルの出荷を実現し、前年同期+41.42%で、市の割合は5%を超えた。売上高は前年同期比+60%増の11億元を超えた。会社は債務を転換してプロジェクトの2.55億平方メートルの包装フィルムプロジェクトを募集することができてすでに一部生産に達して、2022年中期に予定の使用可能な状態に達することが期待して、坂を登る周期を考慮して、私達は会社の今年の月の重み付け平均フィルムの生産量が2000万平/月に達することが期待します。現在、会社の製品は天合、晶澳、阿特斯などの第一線コンポーネントメーカーの供給に成功しており、今後、会社の新生産能力の急速な放出に伴い、規模効果が徐々に現れ、市場占有率が持続的に向上する見込みである。
非太陽光発電業務は急速に成長している。会社は2020年にリチウム電気業務に切り込み、製品ラインはだんだん豊富になり、新エネルギー自動車動力リチウム電池の分野で、すでに中国の重要な絶縁材料と解決方案のサプライヤーになって、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) などの電池メーカーに入って、そして間接的にテスラ、大衆新エネルギー、吉利新エネルギー、上汽乗用車などの電動化の主力車種の肝心な部品に応用します。半導体分野では,主にIGBT(スマートパワーモジュール)の熱管理構造材料をグリシンに提供している。3 C業界の分野で、会社は Ofilm Group Co.Ltd(002456) Tanyuan Technology Co.Ltd(603133) 、ゲール音響、 Visionox Technology Inc(002387) などの重要な取引先を持って、そして小米のサプライチェーンに入りました。2021年に会社の非太陽光発電業務の割合はすでに15%に達し、現在、会社の複数の非太陽光発電プロジェクトの一部の生産能力はすでに生産に達し、2022年下半期に完全に予定の使用可能な状態に達すると予想されている。
投資提案:当社は20222024年に売上高47.15/57.97/66.47億元を実現し、成長率はそれぞれ56%、23%、15%に達すると予想している。帰母純利益はそれぞれ3.60/4.84/5.73億元で、成長率は112%、34%、18%だった。PE倍数20 x/15 x/13 xに対応する。会社は多元化の配置を続け、新エネルギー業界の高景気から利益を得て、「推薦」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:太陽光発電設備の需要は予想に及ばず、新エネルギー車の販売台数は予想に及ばず、原材料価格の変動などである。