\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
会社は21 FY年報を発表し、年間収入は27.5億元、yoy+38%である。帰母純利益は5.5億元、yoy+217%だった。非帰母純利益5.3億ドル、yoy+228%を差し引いた。21 q 4会社の収入6.9億、yoy+10%、qoq+13%に対応する。帰母純利益1.0億、yoy+20%、qoq-20%;非帰母純利益0.9億元、yoy+10%、qoq-27%。21 q 4帰母純利益、扣非帰母純利益はそれぞれ前期業績予告区間中位数をやや下回り、ほぼ予想に合致した。
最近、22 q 1の業績予告も発表され、22 q 1の収入は7.9-8.7億ドル、中値は8.3億ドル、yoy+13%、qoq+21%と予想されている。帰母純利益は1.8-2.0億、中値は1.9億、yoy+22%、qoq+94%である。非帰母純利益1.8-1.9億ドル、中値1.8億ドル、yoy+25%、qoq+113%を差し引いた。予想よりよい。
22 q 1業績が明らかに好転したり、熱電効果が明らかに改善されたり、本を下げたりする積極的な効果を示したりする。
ガラス繊維の販売量は安定的に増加し、21 h 2ガラス製品の単位コストの上昇と熱電損失段階の牽引効果は、22 FY圧力または境界緩和である。21 FY会社のガラス繊維の販売量は39.3万トン、yoy+4.4%で、淄博卓意特種繊維線の増量有効生産能力貢献(20/10生産開始、8万トン)と21 h 1沂水3線の冷修技術革新の影響(21 h 1末の冷修、6万トンの技術革新は10万トンにアップグレードし、すでに点火し、22 q 1は基本的に満産状態になる見込み)を基本的に反映し、22年の有効生産能力増加量の予想は主に沂水3線の貢献に由来する。21 FY社
ガラス繊維製品ASP 6021元、yoy+35%(卓創情報によると、21 FY業界の粗糸トンの平均価格は6024元、yoy+37%)である。会社の21 FYガラス製品の単位コストは3545元で、yoy+11%で、21 h 2単位コストの上昇が多いと予想されている。前期の報告で述べたように、21 h 1、特に21 q 4の原燃料コストが上昇したり、大きな影響を及ぼしたりすることは、21 q 4の非純利益リング比の圧力を受ける重要な原因でもある。また、熱電業務21 h 2の利益には大きな圧力があり、石炭価格が大幅に変動したため、21 FY子会社の沂水熱電の純損失は1363万元(vs 21 h 1は純利益2429万元)で、22 FYの利益は多くの改善が予想されている。
22 q 1業績は同環比とも明らかに改善され、熱電効果は環比または明らかに改善され、または降本の積極的な効果を体現している。22 q 1帰母純利益と非帰母純利益の環比が高く増加し、熱電業務の利益が明らかに好転したことを示した。22 q 1帰母及び扣非はいずれも20%を超えて増加し、一方で有効生産能力の前年同期または小幅な増加(沂水3線の生産開始による貢献)と平均価格の増加(卓創情報によると、22 q 1の締め切り03/25の平均価格は21 q 1より約4%増加)に由来し、単位コストの前年同期比の低下または一定の貢献があり、技術改革の効果と管理の精細化効果を示している。
業界サイクルの弱体化と会社の成長の弾力性を引き続き見て、「購入」の格付けを維持する
私たちの前期報告書が述べたように、ガラス業界は高景気か持続性があり、市場認知は依然として大きな予想差がある。同時に、会社がトップより優れている成長弾力性(生産能力が着実に拡張し、コスト掘削空間がより優れている)を重視しなければならない。22 q 1の業績は私たちの前期の予想よりよく、小幅に22/23の帰母純利益を7.5/8.7億(前値7.5/8.4億)に引き上げ、24年の帰母純利益を新たに9.9億と予測し、22-24年のyoyはそれぞれ+38%/15%/14%となり、会社の15 x 22年の目標PEを維持し、小幅に目標価格を22.58元に引き上げ、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:需要が予想を下回って、業界の供給増量が予想を超えて、会社の新生産能力の投入リズムが予想を下回って、コストの最適化の実行力が予想を下回っている。予告データは初歩的な測定結果であり、具体的なデータは22年の第1四半期報告を基準とする。
