\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
核心的な観点.
2022 Q 1の業績は引き続き高い成長を続けている。同社は2022 Q 1の事前増加公告を発表し、2022 Q 1の売上高は36.3-37.3億元で、前年同期比50%-54%増加する見通しだ。帰母純利益は3.46-3.86億元で、前年同期比41%-57%増加した。非帰母は3.4-3.8億元で、前年同期比42%-58%増加した。2022年1-2月、同社の売上高は25.3億元前後で、前年同期比約60%増加し、帰母2.50億元前後を実現し、前年同期比約64%増加した。
マルチコースのモジュール化されたサプライヤーを正確に特定します。会社は「2+3」産業配置(NVH減震システム、全車音響セット+軽量化シャーシ、熱管理、知能運転システム)を推進する。1)熱管理はすでにヒートポンプアセンブリ、電子膨張弁、電子水弁などの製品の研究開発に成功し、同時にヒートポンプアセンブリ2.0の研究開発を加速した。2)自動車電子(IBS、EPS、スマートキャビンなど)の多品種が開花する。3）軽量化シャーシシステムモジュール製品はすでに中国外で有名な伝統車企業及び世界主流新エネルギー車企業を含む10社余りの完成車工場に順調に切り込み、量産注文を獲得した。2025年に完全に産後に達すると、年間480万セットの軽量化シャーシシステムモジュール製品(160万セットの軽量化サブフレーム、160万セットの軽量化サスペンションシステム、160万セットの軽合金ステアリングホイール)を実現する見通しだ。4)エアサスペンションを配置し、2021年11月に会社初のエアサスペンション工場で落成式を行い、敷地面積は100ムー、年間生産能力は200万件、50万台の車を組み合わせることができ、2022年6月に生産を開始する計画である。現在、会社はすでに単気室(単腔)技術を実現し、同時に多気室(多腔)技術を備え、優れた快適性を提供し、同時に車全体の操縦安定性を保証している。
顧客を継続的に開拓し、生産能力の配置は収穫期に入る。将来の業績は期待できる:1)テスラ製品システム(軽量化構造部品、内外装飾及び熱管理)を持続的に突破し、Model 3/Yの世界放量が加速する。2)RIVIAN(セット自転車価値量1.1万元)、蔚来などの新勢力と協力してTier 0を探求する。5協力モデル;3）華為と協力して関連製品を管理する；4)中国の対外生産能力の配置を継続する。
リスクヒント:業界の回復は予想に及ばず、新製品の研究開発と顧客の開拓は予想に及ばない。
投資提案:テスラ国産化の核心標的、「増持」格付けを維持
会社の持続的な成長の業績は生産能力の釈放による境界コストの低下と核心車企業の顧客の放出から利益を得ている。コア欠乏や原材料の値上げなどの短期的な影響、中長期的な規模効果が持続していることを考慮して、これまでの利益予測を維持します:20212022/2023年の帰母純利益はそれぞれ10.45/16.53/20.11億元で、EPSに対応するのは0.95/1.50/1.82元で、2022年のPEに対応するのは37倍で、”増加”の格付けを維持します。
