\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 106 Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入17億4100万元を実現し、前年同期比40.06%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1億6700万元で、前年同期比15.23%減少した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は1億6200万元で、前年同期比19.40%減少した。
原材料の値上げは短期利益に影響し、2022年の業績は楽観的に導いた:会社の2021年の売上高は前年同期比大幅に向上し、主な原因は会社の各業務収入がいずれも向上し、外延を重ねて8社のガス会社を買収合併し、そのうち買収合併は営業収入1.8億元に貢献した。同社の2021年の帰母純利益は前年同期比で下落し、主な原因は上流原材料の値上げの影響で、粗利率が低下した。製品別の収入から見ると、会社の大口ガス、特殊ガス、天然ガスの収入はそれぞれ6.99億元、6.59億元、2.33億元で、前年同期比+44.97%、+46.90%、+65.00%で、粗利率はそれぞれ27.21%、35.46%、10.73%で、前年同期比それぞれ10.91 pct、2.72 pct、7.82 pctを減少し、各製品の売上高はいずれも大幅に向上し、そのうち大口ガス、天然ガスの粗利率は大きく下落し、特殊ガスの粗利率は小幅に下落した。Q 4単四半期から見ると、Q 4単四半期の営業収入は5.07億元で、前年同期比11.43%増加し、前月比47.38%増加した。帰母純利益は0.41億元で、前年同期比5.13%増加し、環比は25,45%減少し、Q 4収益環比は持続的に向上し、帰母純利益環比は下落した。2022年を展望して、会社は販売収入が27億元で、前年同期比55.06%増加すると予想している。純利益は3億2200万元で、前年同期比93.16%増加し、2022年の業績は楽観的だった。
電子大口ガスの取引先は引き続き突破します:2022年2月8日、会社は広東芯広東と人民元10億元のガス供給契約を締結することができて、主に窒素ガス、酸素、アルゴンガス、ヘリウムガス、二酸化炭素、圧縮空気などの電子大口ガスを供給して、契約期間は20年です。この計算によれば、毎年約5千万元の増額収入がある。同社は2021年11月に北方集積回路と12億半導体電子大口ガス供給契約を締結した後、再び半導体電子大口ガス顧客で重要な突破を遂げた。電子大口ガスプロジェクトは連続的に重大な突破を獲得し、会社が電子特気業務に成功した後、電子大口という新しい成長分野を開拓したことを示している。
電子ガスはウエハ製造コア原材料であり、国産代替需要の持続的な受益が期待されている。電子ガスはウエハ製造過程のコア原材料の一つであり、SEMIデータによると、2020年のウエハ製造材料の割合は約13%で、割合はシリコンシートに次いで、市場規模は約45億ドルに対応している。現在、この市場の大部分は海外のトップ、例えば空気化学工業、リンドグループ、液化空気、太陽日酸などに占められており、中国のメーカーの割合は比較的小さく、国産代替には巨大な空間がある。下流需要の高い景気と中国のウエハ工場に対する持続的な高強度の推進の下で、中国のウエハ生産能力は世界で持続的に向上し、IC Insightsによると、2020年12月現在、中国大陸のウエハ生産能力は318万枚/月(8インチ換算)で、世界で15.3%を占め、2025年までに生産能力の割合は18%に増加する見通しだ。中国のウエハ生産能力の持続的な急速な成長に伴い、国産代替需要が重なり、中国の電子ガスメーカーは持続的に利益を得ることが期待されている。
投資提案:当社の2022年~2024年の収入はそれぞれ26.16億元、34.50億元、43.53億元で、帰母純利益はそれぞれ3.07億元、4.11億元、5.27億元で、「購入-A」投資格付けを維持する。
リスク提示:下流需要減衰リスク、市場競争激化リスク、原材料価格上昇リスク
