\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
事件:会社は2021年報を発表し、営業収入は153.2億元で、前年同期比12.3%増加した。帰母純利益は20.5億元で、前年同期比28.1%増加した。非後帰母純利益は18億5000万元で、前年同期比38.8%増加した。
CHC健康消費品業務は安定的に増加し、プラットフォームの価値は持続的に際立っている。2021年、同社のCHC健康消費財業務の収入は92.8億元で、前年同期比17.7%増加した。粗金利は59.3%で、前年同期比2.1 pp上昇した。全体的に見ると、同社のCHC健康消費財業務は相対的に急速な成長を維持し、2020年の低基数と一定の関係がある。会社CHC業務製品のカバー領域は広く、風邪薬、胃腸薬、皮膚病用薬、咳止め化痰薬などをカバーしている。従来のOTCの薬品に対する制限とは異なり、CHCのカバー業務範囲はさらに広く、現在、会社は大きな健康分野に拡大し続け、未来の成長空間は広い。
処方薬の業務構造は持続的に調整され、漢方薬配合顆粒は新たな成長点になる見込みだ。2021年、会社の処方薬業務の収入は53.5億元で、前年同期比2.8%増加した。粗金利は65.5%で、前年同期比9 pp下落した。会社の処方薬業務は絶えず製品構造を調整し、漢方薬注射剤の割合は年々低下し、抗感染とその他の専門薬品の割合も低下し続け、2021年、漢方薬注射剤、抗感染業務の営業収入における割合はそれぞれ約4%と6%に低下し、将来の漢方薬注射剤、抗感染業務は安定する見込みである。現在、会社は漢方薬配合顆粒業務を大いに発展させ、漢方薬配合顆粒のトップ企業であり、600種類以上の単味配合顆粒品種を生産することができる。配合顆粒業務は市場空間が大きく、全産業チェーン能力が必要で、業界の監督管理が厳しく、進入障壁が高く、会社の先発優位性が著しく、将来業界をリードする見込みがある。
研究開発の投入は持続的に増加し、製品ラインは持続的に豊かになる見込みだ。2021年会社の研究開発は6.3億元を投入し、営業収入の4.1%を占め、研究プロジェクト71項目で、主に腫瘍、骨科、皮膚、呼吸、抗感染などの戦略分野をめぐって、模倣と結合して製品の配置を行い、そのうち1種類の小分子標的抗腫瘍新薬QBH-196の研究は順調に進展し、I期臨床試験を展開した。2021年に女性の更年期症状を改善するための革新的な漢方薬DZQEを新たに導入し、現在臨床前準備作業を行っている。
収益予測と格付け。20222024年の帰母純利益はそれぞれ23.6億元、26.7億元、29.7億元、EPSはそれぞれ2.41元、2.73元、3.04元と予想され、現在の株価の推定値はそれぞれ18倍、16倍、14倍で、「購入」の格付けを与えている。
リスクのヒント:販売が予想に及ばない;収集リスク;研究製品の進捗が予想に及ばないリスク。
