\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
事件:会社は2021年報を発表し、年間営業収入は340.88億元で、前年同期比24.79%増加した。帰母純利益は16.96億元で、前年同期比14.56%増加した。非純利益は15億9700万元で、前年同期比69.93%増加した。
コメント:
非純利益の控除は前年同期比大幅に増加し、利益能力の向上を際立たせた。20年に会社が巨額の政府補助を受けたことを考慮すると、21年の非純利益の控除の増加幅は会社の利益能力の向上を体現することができる。会社の21年の売上高の粗利率は9.76%に达して、会社の再编の上场以来の歴史の最高レベルで、利益能力の向上は一方では当面の主力机种の定型化の后でロットの生产のもたらす规模の効果を得て、また会社の精细化の管理、运営の効率の向上などの方面の努力と密接に分けることができません。
研究開発費用は大幅に上昇し、財務管理レベルは向上した:会社の21年の研究開発費用は6.63億元に達し、前年同期比130.34%増加し、そのうちQ 4の研究開発費用は2.77億元に達し、前年同期比176%増加した。研究開発の投入が増大し、会社の後続発展における競争力を強化することが期待されている。財務費用の面では、利息収入が大幅に増加した。経営活動のキャッシュフローは101億元に達し、前年同期比59.73%増加した。売掛金は前年同期比26.26%減少し、主に顧客から受け取った代金が増加し、年末までに受け取った代金の割合が上昇したためだ。
注文が十分で、積極的に生産を準備し、ホスト工場の「チェーン長」の役割の優位性を発揮する:21年末までに、会社の契約負債は365億で、前年同期比672.50%増加し、主な原因は前受金の増加であり、大額の前受金はある程度会社の十分な注文量を反映している。前払金は217億元で、前年同期比308545%増加した。主な原因は前払購買代金の増加であり、会社が積極的に生産準備を行っていることを反映している。会社はホスト工場として十分な前払い購入金を持っており、産業チェーンの「チェーン長」の役割をよりよく担うことが期待され、産業チェーンの上流の各段階の関連能力を事前に配置し、最適化する。
利益予測、評価と格付け:会社の競争力と後続の発展の持続可能性を高めるために、会社の研究開発などの面での費用が持続する可能性があり、新製品の研究開発過程で利益レベルが変動する可能性がある。20222023年の利益予測を10.62%/8.65%から21.87億元/26.95億元に引き下げ、2024年の利益32.16億元、20222024年のEPSはそれぞれ1.12、1.37、1.64元と予測した。現在の株価はPE 52 X,42 X,35 Xに対応している。中国の戦闘機の世代交代、航空母艦の発展などの需要の牽引の下で、会社は中国の戦闘機生産のトップ企業として、収入規模と利益レベルが持続的に向上し、「増持」格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:供給セットがタイムリーでないリスク;品質制御が不十分であることによる品質リスク;技術革新が所定の目標を達成しないリスク;顧客の注文は国防政策と軍事装備の購入投入の影響を受けるリスクがある。
