\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
会社は2021年年報を発表した:1)2021年:年間売上高113.39億元/+14.56%(2019年より25%下落)、帰母純利益1.01億元/-8.7%を実現した。非経常損益は2.23億元で、2020年の7.8億元より大幅に減少し、主に2020年の子会社の株式譲渡投資収益金額が大きく、非帰母純利益-1.22億元を差し引き、2020年より5.5億元の損失を減少した。2)2021 Q 4:売上高29.9億元/+3.26%、帰母純利益0.04億元/+102.02%、非帰母純利益-0.77億元/+70.79%を実現する。
新規開店数が超過して任務を遂行し、国内外のRevPARは依然として回復通路にある。1)新規開店&pipelineホテル数:年間新規開店1763軒、2021年初頭に制定された1500軒の目標を上回り、純開店1207軒(うち中高級1095軒、経済型112軒)、2021 Q 4末現在、pipelineホテル数はQ 3末より389軒減少し4760軒に達した。2)国内のホテル業務:売上高88億元/+12.66%(79.35%)を実現し、帰母純利益は4.4億元/-48.97%で、非帰母純利益は3.6億元で、2020年より黒字に転換した。2021年初めの「現地で新年を祝う」政策&夏休みから下半期にかけて、中国の多くの疫病の繰り返しの影響を受けて、年間RevPARは2019年同期の87.45%に回復し、そのうち経済型は78.10%に回復し、中端ホテルは82.46%に回復した。3)海外のホテル業務:売上高は22.9億元/+24.63%(20.65%)で、帰母純利益は-5811万ユーロ(人民元-4.1億元)で、2020年より4740万ユーロ(人民元3.3億元)減損し、主に6月末以来、海外の多くの主要国は厳格な疫病予防・コントロール措置を解除するまで徐々に緩和し、市場は暖かくなった。年間海外ホテル全体の平均RevPARは2019年同期の66.96%に回復し、そのうち中端ホテルは66.84%に回復し、経済型ホテルは67.27%に回復した。4)食品及び飲食業務:売上高2.4億元/+0.03%、帰母純利益2億元/-2096%を実現し、主に今期の杭州、蘇州と無錫ケンタッキーの公正価値変動収益の減少によるものである。
管理費用のコントロールは良好で、「一中心三プラットフォーム」の建設は着実に推進され、費用の下落をさらに推進する見込みである。1)粗金利34.24%/+8.49 pct、純金利2.64%/+0.22 pct、販売費用率7.8%/+1.0 pct、主にコミッションと広告宣伝費の増加によるものである。管理費用率20.5%/-2.7 pct、費用管理制御良好;研究開発費用率0.2%/-0.1 pct、財務費用率4.8%/+1.1 pctは、主に定増を完成し、新しい賃貸準則を実行したことによる。2)人員配置上、2021年に親会社と主要子会社の従業員数が明らかに減少し、主要系財務人員と行政人員の数が減少したことが明らかになった(それぞれ3761750人減少した)。
2022年ガイド:会社の公告によると、1)収入:2022年に136142億元(YoY+20%~25%)の売上高を実現する見込みで、そのうち国内収入は98~103億元(YoY+9%~14%)、海外収入は38~39億元(YoY+65%~70%)である。2)開店:年間1500店の新規開店を計画し、新たに2500店を契約する。
投資提案:購入-A投資格付け。中国のホテルの経営が疫病の繰り返しを受けていることを考慮して、私たちは中国の後続の疫病が好転し、旅行需要の修復に対して慎重で楽観的な態度を維持し、同時に国外の多くの国の疫病の予防とコントロールの緩和が持続する見込みで、会社の海外業務は修復を加速する見込みだ。当社の2022年-2023年の収入の伸び率はそれぞれ21.0%、25.6%、純利益は8.0、19.0億元で、対応する伸び率はそれぞれ694.5%、137.4%と予想されています。2023年に35倍のPEを与え、目標価格62.15元に対応する。
リスク提示:開店の進展が予想に及ばず、COVID-19疫病の影響が予想を超えたなど。
