\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 132 Henan Hengxing Science & Technology Co.Ltd(002132) )
事件:年報が発表され、同社は2021年に33.96億元の売上高を実現し、同19.89%増加した。帰母純利益は1.40億元で、同14.80%増加した。2021年の会社の粗金利は13.59%、純金利は4.15%だった。このうち、金剛線業務は2億9200万元の売上高を実現し、209.12%増加した。金属製品の売上高は30.64億元で、同14.59%増加した。
金剛線業務の出荷量と粗利率は急速に上昇し、太陽光発電の大年利益は保証されている。2021年の新聞によると、同社の超精細ダイヤモンドライン事業は805.83万キロの販売台数を実現し、販売台数は前年同期比230.35%増加した。一方、金剛線事業の粗利率は2021 H 1の35.14%から42.89%に上昇した。粗利率の面では、同社の金剛線業務は「盤条-黄糸-母線-金剛線」の全チェーン開通のコスト優位性を備えていると同時に、業界内で最も先進的な「単機16線」設備を自主的に開発し、廃砂、工字輪の多重化を引き続き推進し、将来の粗利率は引き続き上昇する見込みだ。生産能力の面では、同社の金剛線の名目生産能力は年内に4600万キロに拡大する見込みで、年内の出荷量は3000万キロに達する見込みで、業界内の重要な顧客をロックし、後続の利益は期待できる。2022年にシリコン材料の生産能力が徐々に放出され、世界の太陽光発電は250 GWの設備量を実現し、47%増加し、金剛線の需要は1.2億キロに達し、会社の市場シェアは急速に向上する見込みだ。
シリコン事業の試作に成功し、2022年の販売台数は期待できる。同社の「年産12万トン高性能シリコーンポリマープロジェクト」は試験運行が順調で、プロジェクト装置の全プロセスが開通し、最近販売されている。会社の有機シリコン生産ラインに青島科学技術大学の先進的な加水分解反応器と「20万トン流動床反応器と関連工事技術」を導入し、生産効率は業界内でリードし、産地は低原材料コストと低輸送コストの優位性を備え、2022年に70%-80%の生産能力を放出する見込みである。
投資提案:会社の伝統的な金属業務の経営は安定しており、金剛線業務は急速に拡張している。シリコンプロジェクトの生産能力が解放され、会社の多線発力を助力する。当社は20222024年に73.61/88.99/91.97億元の売上高を実現し、帰母純利益7.67/10.43/11.08億元を実現し、PE 9に対応する。65/7.09/6.68倍、「購入」格付けを維持。
リスクのヒント:新生産能力の投入は予想に及ばない。太陽光発電業界の景気は予想に及ばない。下流のお客様の注文は予想に及ばない。原材料価格が大幅に変動する。
