\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 187 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) )
投資のポイント
年報のハイライト:1、昨年訴訟で回収した手形資本管理業務の収入の比類のない要素を除いた後、21年の会社の収益端の成長率は引き続き向上し、前年同期比9.6%増加した。同時に、資産品質改善の調達・放出利益の下で、純利益は引き続き高い成長率を維持し、帰母純利益は前年同期比19.0%増加した。2、Q 4純利息収入は環比+0.9%で、量価は一斉に上昇し、主に金利差が支えられている。単四半期の年化金利差は環比で10 bpから1.51%まで大幅に上昇し、資産端と負債端が共同で貢献し、資産収益率は環比で8 bpから3.78%まで上昇し、資産端の収益率は大幅に上昇し、構造と金利要素の共同影響と予想され、Q 4は高収益小売ローンの投入を増やし、単四半期の小売ローンは47.4億ドル増加し、資産収益率の向上を牽引し、同時に新発ローン金利は第3四半期より安定した。3、小売端の住宅ローンの投入は安定を保ち、消費経営ローンの投入を加速させる。会社の個人ローンの増加は主に経営ローンと消費ローンの増加に由来し、増加は28%を占め、半年度より大幅に向上した。住宅ローンの新規増加は13.0%で、ほぼ半年度と横ばいだった。4、資産の品質は優れている。会社の不良率は1 bpから0.91%に下がり、依然として優秀なレベルを維持している。将来の不良圧力から見ると、会社の関心類は依然として低い。会社の不良に対する認定はさらに厳しくなり、不良に対するカバー度は39 bpから370.6%に上昇した。
年報不足:1、核心一級資本充足率の環比はやや低下した。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ10.47%、11.77%、16.40%であり、環比-9 bp、-14 bp、+212 bpである。
投資提案:会社は特色のある都市商行として、会社2022 E、2023 E PB 0.77 X/0.70 X;PE 6.82 X/5.93 X(城商行PB 0.71 X/0.63 X;PE 6.02 X/5.33 X)、 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) の地域経済は強く、株式構造の分散は均衡している(アモイ市財政局と富邦金制御の持株比率はいずれも20%前後)、ローンは製造業と卸売業に集中し、ローンの価格は同業より優れており、資産の品質と在庫の負担がはっきりしており、積極的な関心を保つことを提案している。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は60.70/71.22/81.66億元(前値は67.73/74.79/-億)で、成長率は14.2%/17.3%/14.7%だった。帰母純利益は24.99/28.76/32.54億元(前値は25.66/27.73/-億)で、成長率は15.2%/15.1%/13.2%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社の貸付収益率を4.98%/4.98%/4.98%/4.98%/4.98%に調整した。債券投資収益率は2.60%/2.60%/2.60%/2.60%である。2.会社の預金はますます激しい同業競争の圧力に直面して、利息率は少し上昇して、預金の利息率を2.35%/2.35%/2.35%/2.35%に調整します。3.会社の資産の品質は比較的に良くて、後続の不良圧力は比較的に小さくて、支出/平均貸付を調達して0.70%/0.70%/0.70%/0.70%に調整します。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
