\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 939 China Construction Bank Corporation(601939) )
投資のポイント
年報のハイライト:1、年間の売上高は四半期ごとに上昇傾向を示し、前年同期比7.2%増加した。調達前の純利益の伸び率はやや減速し、同時に資産の品質が改善され、調達の計上力は安定を維持し、純利益は前年同期比11.6%増加した。2、Q 4純利息収入は前月比+3.4%で、量価は一斉に上昇し、主に金利差が支えている。単四半期の年化金利差は上行より5 bpから2.10%上昇し、主に資産端によって支えられ、資産収益率は上行より6 bpから3.66%上昇し、主に構造要素の影響が予想され、下半期、特にQ 4は高収益小売ローンの投入を増やし、単四半期の小売ローンの新規投入は60%近くを占め、帯動資産収益は持続的に向上した。3、純非利子収入は前年同期比+15.8%で、純その他の非利子主が貢献し、中収は高基数の下で成長率も弱くない。純手数料収入は前年同期比6.0%増加し、財テク製品の収入は引き続き増加し、年間185.5億収入を実現し、前年同期比38.5%増加した。代理+財テク業務の合計は27.4%を占め、会社の富管理業務は安定して秩序正しく推進されている。4、資産品質不良指標の改善が明らかである。2021年 China Construction Bank Corporation(601939) の不良率は1.42%で、前月比3四半期は引き続き9 bpを大幅に下落し、在庫リスクは徐々に明らかになった。不良に対するカバー度のリング比は11.4ポイント上昇して240%に達した。貸付比は前月比6 bpから3.40%まで下がった。5、核心一級資本充足率は前月比で上昇する。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ13.59%、14.14%、17.85%であり、環比+19 bp、+18 bp、+60 bpである。
年報不足:1、預金規模は小幅に下落した。Q 4預金規模は前月比-0.8%で、前年同期比8.3%増加し、3四半期比0.6ポイント減の83.8%となった。同時に預金の普通期間化の程度は半年度より低下し、利息支払いコストが小幅に上昇した。2、単四半期の年化コスト収入は前年同期より上昇した。Q 4単四半期の年間コスト収入は40.8%で、前年同期比6.9ポイント上昇した。累積管理費は前年同期比17.0%増加し、3四半期の同10.6%よりある程度拡大した。
投資提案:会社の業績の成長は安定しており、会社の精細化管理レベルを示している。会社2022 E、2023 EPB 0.58X/0.52X；PE5.04 X/4.81 X（国有銀行PB 0.53 X/0.49 X；PE 4.84 X/4.55 X）、 China Construction Bank Corporation(601939) の管理は優秀で、革新能力は強くて、各指標は優秀で、ここ数年科学技術の投入を増大して、一流の銀行グループを作り上げて、私達はその持続的な競争力をよく見て、会社の評価値は安くて、ROEは高くて、持続性は強いです。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は821946906421997343億元(前値は82823188888872/-億)で、成長率は7.4%/10.3%/10.0%と予想されている。帰母純利益は318818336470355774億元(前値は318978/335.63/-億)で、成長率は5.4%/5.5%/57.7%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧力を受け、会社の貸付収益率を4.25%/4.25%/4.25%に調整した。債券投資収益率は3.00%/3.00%/3.00%/3.00%である。2.会社の預金は競争の圧力に直面して、利息率は上昇して、預金の利息率を調整して1.70%/1.70%/1.70%です。3.会社の資産の品質は比較的に良くて、調達計画は安定して、調達支出/平均貸付は1.05%/1.12%/1.18%に調整します。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
